公司2025年第四季度运营表现 - 安踏品牌2025年第四季度零售流水同比下滑低单位数 [1] - FILA品牌2025年第四季度零售流水同比增长中单位数，其中大货同比增长高单位数，KIDS和FUSION同比增长低单位数 [1] - 其他品牌（不含2024年初后新增品牌）2025年第四季度零售流水同比增长35-40%，其中Descente同比增长25-30%，Kolon Sport同比增长50-55%，MAIA ACTIVE同比增长25-30% [1][2] 安踏品牌具体举措与表现 - 冠军系列门店至2025年末已达150家，全年流水突破10亿元 [1] - 2025年内累计改造近300家灯塔店，店效较普通门店提升60%以上 [1] - 2025年第四季度线下折扣稳定在71折，线上折扣同比收窄2个百分点至5折 [1] - 2025年第四季度末库销比略高于5倍 [1] FILA品牌具体举措与表现 - 品牌围绕体验升级与品牌表达，2025年第四季度线上渠道同比增长低双位数 [1] - 羽绒服与老爹鞋品类在天猫抖音平台稳居第一 [1] - 2025年第四季度线下与线上折扣分别为73折与55折 [1] - 2025年第四季度末库销比略高于5倍，保持在可控区间 [1] 其他品牌发展里程碑 - Descente成为集团第三个零售流水达百亿级别的品牌 [2] 公司2026年展望与规划 - 2026年1月初至17日整体流水达成内部预期 [2] - 2026年有众多赛事，管理层规划继续投资于品牌长期发展，短期营业利润率可能面临一定压力 [2] - 公司2026年以高质量增长、健康的库存和折扣管理为优先目标 [2] 机构盈利预测与估值调整 - 基本维持2025年每股收益预测为4.71元 [2] - 因品牌投入影响，将2026年每股收益预测下调4.5%至5.03元 [2] - 引入2027年每股收益预测为5.45元 [2] - 当前股价对应2026年市盈率为15倍 [2] - 估值切换至2026年，相应将目标价下调4%至110.91港元，对应2026年市盈率20倍，隐含34%上行空间 [2]