2025年第四季度及全年经营数据总结 - 集团2025年第四季度流水实现双位数增长，各品牌均完成全年业绩指引 [1] - 安踏主品牌2025年第四季度零售额同比降低低单位数，略低于预期，全年为低单位数增长，与公司指引一致 [1] - FILA品牌2025年第四季度实现中单位数增长，好于预期，全年同样实现中单位数增长 [1][2] - 其他品牌（包括迪桑特、KOLONSPORT等）2025年第四季度流水增长35%-40%，全年增长40%以上 [1][3] 安踏主品牌运营详情 - 2025年第四季度流水轻微下滑，主要受儿童业务（基数高、春节错位、天气偏暖）及线上流水仅低单位数增长拖累 [1] - 安踏冠军系列至2025年底布局约150家门店，流水突破10亿元门槛 [1] - 安踏灯塔店自2025年推出，至年底改造超300家，单店产出较普通门店高出60%以上 [1] - 品牌运营稳健，至2025年第四季度末库销比略高于5倍，线下折扣率稳定在约7.1折，线上折扣因大促同比略有加深 [1] FILA品牌运营详情 - 2025年第四季度实现中单位数增长，较第三季度环比加速，趋势向好 [2] - 库销比略高于5倍，折扣水平可控，线下约7.3折，线上约5.5折（季节性促销略有波动） [2] - 分子品牌看，FILA大货实现高单位数增长，潮牌和儿童业务实现低单位数增长 [2] - 2025年内部调整（人才引进、商品创新）大部分完成，2026年预计在更多新品、新渠道拉动下保持良好增势 [2] 其他品牌表现与里程碑 - 迪桑特2025年第四季度在高基数下仍增长25%-30%，成为集团第三个零售规模突破百亿的品牌 [2] - 迪桑特过去三年在开店克制下，店效实现超过25%的年复合增长，2025年底门店总数超240家，其中40家门店年流水超5000万元 [2] - KOLONSPORT 2025年第四季度增长55%，全年增长50%-55% [2] - MAIA ACTIVE 2025年第四季度增长25%-30%，延续在女性运动细分领域的良好势头 [2] - 狼爪品牌目前仍在孵化，定位大众户外，未来潜力巨大 [2] 财务表现与未来展望 - 2025年各品牌流水均达成指引：安踏增长低单位数、FILA增长中单位数、其他品牌增长40%以上 [3] - 2025年经营利润率预计：安踏品牌20%-25%，FILA品牌25%左右，其他品牌25%-30% [3] - 2026年为体育赛事大年，公司计划加大品牌营销与产品投入，预计会对利润率造成阶段性波动 [2][3] - 考虑到狼爪品牌开始并表，上调公司收入预期；同时因狼爪目前仍在亏损及2026年计划加大投入，小幅下调利润预测 [3] - 最终2025-2027年收入预测上调至799.8亿元、896.5亿元、970.0亿元（原预测为789.1亿元、858.1亿元、923.0亿元） [4] - 最终2025-2027年净利润预测调整为132.0亿元、140.0亿元、157.4亿元（原预测为132.2亿元、146.6亿元、159.2亿元），对应市盈率分别为15倍、14倍、13倍 [4] - 2024年利润包含Amer Sports上市及配售带来的一次性收益36.7亿元，剔除后为119.3亿元，同口径下2025年利润增速为11% [4] 公司战略与竞争优势 - 集团整体流水领跑行业，多品牌矩阵协同优势凸显 [1] - 2026年零售市场具挑战性，集团将保障库存合理，不追求激进增长 [3] - 安踏主品牌目标实现增长，推进品牌力、商品力、零售力构建；FILA努力延续2025年增长趋势；其他品牌规模提升后增速将放缓，但仍有望保持快速增长 [3] - 公司多品牌矩阵资源稀缺，主品牌表现稳健，FILA业务调整高效重回向上趋势，户外新品牌延续强劲势头 [3]