核心观点 - 2026年初A股市场上市公司控股权变更案例频现，主要入主方包括私募股权等金融资本和地方国资，交易多采用“协议转让+定增”模式，部分公司在公告后股价出现显著上涨[2] 控股权变更概况与案例 - 2026年初已有多家公司宣布完成或筹划易主，包括天晟新材、亚太药业、江化微、惠博普等[2] - 部分公司在宣布易主后股价大涨，例如江化微出现连续三个涨停[2] “协议转让+定增”模式分析 - 多家公司控股权变更采取了“协议转让+定增”的方式，该模式是当前A股控制权交易的热门模式[2][3] - 该模式通过两步操作实现控制权平稳转移：先协议转让引入新股东，再通过定向增发巩固控制地位[4] - 模式的优点包括：通过锁价定增提前锁定增发价格以降低收购成本，分步进行可规避全面要约收购义务，流程更简洁高效[4] - 天晟新材案例：尚融资本实控人尉立东通过旗下主体，以“协议转让+定增”方式收购。协议转让2048.95万股，价款总计1.31亿元；同时筹划向收购方定增5000万股，认购金额不超过2.53亿元[3] - 亚太药业案例：控股股东变更同样采取“协议转让+定增”方式。原控股股东以每股8.26元的价格转让14.61%股权，总交易额9亿元，转让价较停牌前股价溢价达45.68%；同时公司拟向新控股股东定增募资不超过7亿元[3] - 类似的案例还有华是科技，入主方均为PE创投机构[3] 地方国资入主动向 - 除了PE机构，地方国资在2026年初也入主了多家上市公司，并承诺在较长时间内不转让所受让的股份[5] - 江化微案例：控股股东将9238万股转让给上海福迅，转让价格为20元/股，总价18.48亿元。转让完成后，上海福迅持股23.96%，成为控股股东，实际控制人变更为上海国资委。上海福迅承诺60个月不转让所获股份[6] - 惠博普案例：天津国资委旗下的百利装备集团拟以11.75亿元协议受让公司25.60%股份，实控人将变更为天津国资委。百利装备集团承诺18个月内不转让所获股份[6] 控股权变更的动因与影响 - 对于易主，相关公司多表示控股权变更有助于其长期发展，例如天晟新材称新股东将完善公司经营与管理，增强主营业务竞争力，优化业务结构[4] - 业内人士分析，地方国资控股上市公司的主要原因包括：通过并购整合产业链，培育新质生产力，推动地方产业升级；将上市公司作为产业整合与资本运作的平台；深化国企改革，优化公司治理，提升运营效率[6] - 经济学家指出，国资入股可以解决相关公司的资金问题，并利用自身资源拓展公司业务，为区域经济发展赋能[8] - 在缺乏资本运作经验的情况下，部分地方国资可能会与有产业资源和运作经验的PE创投公司合作，先收购上市公司，再通过反向并购注入优质资产[8] - 私募基金高管分析，产业背景强、实力雄厚的大股东有可能通过注入优质资产或推动业务重组，直接改善公司基本面，从而对股价产生积极影响[8]