宏观经济与政策展望 - 2026年是“十五五”开局之年，经济工作目标是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 货币政策预计保持适度宽松，大幅降准必要性下降，可能进行0.250.5个百分点的小幅降准，政策利率可能下调0.10.3个百分点以降低社会融资成本 [4] - 信贷增速预计温和回升，结构性特征突出，企业端将成为核心支撑，全年新增信贷预计18万亿元左右，信贷余额增速小幅升至6.6% [4][5] - 社会融资规模将保持加快增长，预计增量39万亿元左右，存量增速升至8.8%，政府债券与企业债券是核心拉动项 [5] - 结构性货币政策工具将继续围绕金融“五篇大文章”发力，再贷款额度可能增加，利率可能进一步下调0.20.4个百分点，部分或降至1.5%以下 [5] 股票市场趋势 - A股与港股预计将延续震荡上行趋势，核心驱动是企业盈利改善、宏观政策宽松与长期资金入市 [3][7] - 活跃资本市场的政策导向不变，可能出台多项措施，包括引导险资、养老金与社保基金入市，深化注册制改革，完善退市制度，降低交易费用等 [7] 债券市场展望 - 债券市场预计将延续低利率、高波动与震荡偏多的格局，10年期国债收益率中枢预计在1.6%1.9%之间 [8] - 利率债与信用债将显著分化，利率债波动可能更大，结构性机会集中在中短久期与高等级信用债，其收益率预计在2.0%2.5%左右 [8] 人民币汇率走势 - 人民币汇率在双向波动中升值是较大概率事件，需为“人民币汇率基本稳定”注入新内涵 [3][11] - 人民币适度升值有坚实基础，包括“中快美慢”的经济格局、经常账户顺差等，同时美元预计将处于相对弱势 [11] 大宗商品投资价值 - 黄金价格走势判断为“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”，基准目标区间为45005000美元/盎司，极端情景下存在15%20%的回调风险 [3][12][13] - 白银走势更具波动性，波动率通常为黄金的1.52倍 [13] - 原油价格大概率延续下行，呈“先抑后扬”节奏，2026年均价或下探至6070美元/桶区间 [13] 细分产业与战略性新兴领域投资机会 - 科技创新政策将聚焦三大方向：前沿核心技术突破（如集成电路、生物制造）、推动科技与产业创新深度融合、深化体制机制改革引导“耐心资本” [9] - 具体产业机会包括：半导体先进设备在AI驱动下扩产空间巨大；新型储能装机目标明确，核聚变产业链关键环节有望突破；量子科技通信应用已落地，计算市场有望于2028年2030年加速发展；生物制造预计推动医药、化工等领域生产方式变革 [9] 全球资本市场潜在趋势 - 全球经济格局处于从“高波动”向“新均衡”过渡的关键转折期，关注四重变局：大国博弈延续、西方面临滞胀风险、美股“灰犀牛”若隐若现、美联储政策“左右为难” [10] - 2026年美股将步入“高估值、弱增长、强分化”新阶段，AI板块面临技术瓶颈和估值透支风险 [10] - 美联储2025年9月重启降息，已下调75个基点，2026年理论上最多再下调25~50个基点，但存在超预期下调的可能性 [10]