行业趋势与核心观点 - 核心观点：火电行业“公用事业化”时刻或已来临，盈利稳定性提升可期 [1] - 2026年煤电容量电价提升，可带来度电近2分的收入增幅 [1] - 火电公司通过市场化交易手段提升度电收入 [1] 市场表现与业绩 - 2025年内火电公司股价表现分化明显，业绩高增的北方公司普遍股价表现较优 [1] - 当前各省2026年度长协电量电价逐渐接近下限，未来降幅有限 [1] 公司治理与财务 - 火电公司市值管理是关键驱动，体现为报表端修复行为 [1] - 2025年第一季度至第三季度，火电财务费用节约占利润总额的3.2% [1] - 火电自由现金流改善突出，分红比例提升空间广阔 [1]