文章核心观点 - 在适度宽松的货币环境与银行净息差持续承压的双重作用下，大额存单利率已步入“0字头”时代，且低位运行将成为常态，这标志着居民资产配置逻辑与银行负债管理模式正在进行深刻转变 [1] 大额存单市场现状：利率与期限结构 - 大额存单发行呈现显著短期化特征，多数银行主打1年期及以下品种，3年期产品锐减，5年期产品近乎绝迹 [2] - 四大国有行1个月、3个月期限大额存单年利率已统一锚定在0.9%，起存点集中在20万元，收益已与同期限普通定期存款相差无几 [2] - 低利率传导至中小银行，其3个月期大额存单利率在0.9%至1.2%之间 [2] - 2025年9月，银行整存整取存款各期限平均利率已全线降至2%以下，其中3个月期平均利率为0.944%，1年期为1.277%，3年期为1.688% [3] 趋势成因：银行负债成本管理与政策导向 - 大额存单利率下行是结构性降息降准引导与商业银行稳定净息差需求共同作用的结果，也是行业负债端调整的具体体现 [1][3] - 商业银行净息差持续承压，下调大额存单利率、收缩长期限产品发行，是控制负债成本的合理选择，同时也契合金融让利实体经济的政策导向 [3] - 定期存款短期化是银行主动调节期限结构以及客户增加流动性的双向结果 [3] - 高息定期存款在2025年下半年和2026年到期后，将很难用原有同样的产品续接，部分银行的大额存单额度可能供给不足 [3] 银行净息差现状与影响 - 截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，同比下降11个基点，虽已终结持续收窄态势，但仍处低位 [6] - 高息存款到期后有望改善银行净息差10至15个基点，为货币政策进一步发力拓宽空间 [6] - 银行负债端利率调降存在刚性特征，市场竞争因素也一定程度上放缓了这一调降进程 [6] 未来展望：货币政策与产品趋势 - 预计2026年大额存单利率将延续低位运行态势，整体利率中枢难以显著回升 [7] - 预计2026年仍有1至2次降息，幅度在10至20个基点，整体或以结构性货币政策工具为主 [7] - 鉴于央行重启国债买卖，降准可能性和幅度或有所下降，预计在25至50个基点 [7] - 未来大额存单利率仍有下行空间，发行规模大概率继续收缩，长期限产品稀缺性或将持续 [4] - 银行存款产品的差异化定价将更为精细，银行将依据自身资产负债结构、客户基础与市场定位，实施更具弹性的负债策略 [7] 市场影响与投资者行为 - 大额存单吸引力因收益与定期存款趋同而下降，但其可转让、支取灵活的优势仍吸引部分投资者 [5] - 大额存单一单难求，主因是低风险、高收益的产品急剧减少 [6] - 利率市场化推进将推动储户资产配置逻辑调整，部分资金可能向其他收益相对较高的资产分流 [4]