文章核心观点 - 看好2026年收费目录落地及出海加速催化下国产手术机器人行业迎来放量拐点 [1] - 看好具有商业化能力的手术机器人平台型企业以及上游厂商 [1][7] 行业市场规模与增长 - 2024-2032年，中国手术机器人市场规模有望从72亿元人民币增长至767亿元人民币，对应复合年增长率约34% [2] - 腔镜手术机器人2024-2032E市场规模复合年增长率约29% [2] - 骨科手术机器人2024-2032E市场规模复合年增长率约41% [2] - 2024年中国手术机器人市场规模仅占全球市场规模的5%左右，海外市场空间广阔 [4] 2026年核心催化因素 - 收费政策落地是国产产品入院的核心催化之一 [3] - 2026年1月20日，医保局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）》，2026年机器人收费目录落地有望助推产品加速入院 [3] - 收费目录明确及医保报销比例清晰是行业进入快速发展期的前置指标 [3] - 腔镜与骨科手术机器人在2026年或将步入快速发展期 [3] 国产手术机器人出海前景 - 多家国产企业已开始布局海外市场，如微创机器人、精锋医疗等 [4] - 截至2025年12月，微创机器人图迈腔镜手术机器人全球商业化订单突破160台，覆盖40多个国家 [4] - 微创机器人鸿鹄骨科机器人2025年上半年全球累计订单超过55台 [4] - 截至2025年10月末，精锋医疗已签订72台海外订单（全球共计118台） [4] - 国产头部企业有望依托产品力、性价比、创新能力打开海外市场，2026年海外增长可期 [4] 商业模式与对标分析 - 对标直觉外科，其商业模式清晰，收入主要为“系统+耗材+服务”，2024年耗材与服务收入占比已达76% [5] - 国内腔镜手术机器人收费模式类似，设备装机带动耗材与服务持续放量的逻辑清晰 [5] - 对标史赛克，海外骨科巨头通过并购骨科机器人，实现了植入物与手术机器人的协同放量 [6] - 国产植入物龙头企业有望依托手术机器人与植入物协同放量 [6] 看好的企业类型 - 看好具有商业化能力的手术机器人平台型企业 [7] - 看好具有独创性或较强生产能力的上游厂商 [7] - 推荐微创机器人、美好医疗、爱康医疗 [7][8] - 关注天智航、精锋医疗等 [7][8]