全球宏观经济展望 - 2026年全球经济预计延续弱复苏态势，增速预计为3.1%，通胀持续回落至3.7% [1] - 中国经济在积极宏观政策支持下，内需有望企稳回升，预计2026年增速在4.7%至5.0%之间 [1][4] - 美国经济预计维持潜在增速，美联储或再降息3次并扩表 [1][4] - 欧元区基本面稳健，英国经济展现韧性，货币宽松政策仍将延续 [1][6] 全球权益市场展望 - A股慢牛格局稳固并有望向长牛演进，政策红利释放、盈利修复与长期资金入市形成支撑，新质生产力相关行业为核心主线 [1][6] - 港股受益于人民币资产国际化与外部流动性宽松，价值重估行情延续 [1][6] - 非美股市整体表现预计优于美股，欧洲、日本股市温和攀升，新兴市场结构性机会凸显 [1][6] - 2025年全球股市普涨，德国DAX指数、万得全A和英国富时100指数全年分别上涨36.47%、31.89%、29.19% [52] - AI叙事主导2025年全球股市热点，A股科创100指数全年上涨54.63%，美国纳斯达克指数全年上涨20.36% [53] - 2025年中国股市慢牛格局基本形成，万得全A全年上涨27.65%，日均成交金额突破1.73万亿元 [56][57] - 2025年港股恒生指数上涨27.77%，南下资金净流入13014.55亿元，全年股权融资额合计6120.59亿港元，同比增长250.84% [61] 全球债券市场展望 - 美联储降息叠加扩表推动美债收益率中枢下移，配置价值突出 [1][7] - 中国10年期国债收益率预计在1.6%至1.9%区间震荡，资金面温和偏松但收益率下行幅度有限 [1][7] - 英国债券配置价值较高，德国债券表现相对较弱 [1][7] - 2025年中美债市呈现“美强中弱”格局，美国10年期国债收益率下行约100个基点，中国10年期国债收益率上行17.21个基点 [61] 外汇市场展望 - 外汇市场呈现美元中枢下移、非美货币分化特征 [2] - 人民币大概率双向波动，兑美元稳中有升；兑主要非美货币或微幅贬值 [2][7] - 欧元、马来西亚林吉特表现偏强，日元、英镑、澳元、印尼盾居中，加元走势偏弱 [2][7] - 2025年美元指数全年下跌9.41%，欧元、英镑、澳元、加元、日元等非美货币分别升值13.46%、7.68%、7.84%、4.56%和0.33% [70] - 2025年人民币兑美元微幅升值4.24%，CFETS人民币汇率指数全年下跌3.77% [70] 商品市场展望 - 黄金长期上涨逻辑稳固，有望再创历史新高；白银受多重属性支撑趋势向上但波动加剧 [2][5] - 铜、铝受益于AI发展与新能源需求，价格延续上行 [2][5] - 原油供过于求格局未改，或围绕成本区间震荡 [2][5] - 聚酯、工业硅受益于“反内卷”政策，价格有望修复 [2][5] - 2025年伦敦金和上海金全年分别上涨64.56%和55.77%，伦敦银和上海银分别上涨147.79%和124.62% [65][66] - 2025年LME铜、上海铜全年分别上涨42.52%和33.18%；LME铝和上海铝分别上涨17.46%和15.81% [69] - 2025年NYMEX原油、ICE布油和上海INE原油分别下跌10.79%、7.94%和10.98% [69] 大类资产配置策略 - 2026年全球大类资产配置顺序为贵金属、有色金属、权益、债券，原油与中债绝对收益率或居末端 [1][8] - 建议超配A股、港股、美债、中资美元债及黄金、白银、铜铝等资产 [2][9] - 建议标配欧股、英股、日股、欧债及多数非美货币（如日元、英镑、澳元、印尼盾） [2][9] - 建议低配美元、加元与原油 [2][9]