核心观点 - 公司主营业务持续承压，预计2025年将录得连续第五年亏损，且新签订单金额同比下滑[1] - 公司因控股股东资金占用、减值计提不充分等四大内控问题被北京证监局采取责令改正的监管措施[2] - 为寻求业务突破，公司正在推进收购存储产品公司嘉合劲威的资产重组，以期打造第二增长曲线[9] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年度实现营业收入3.25亿至3.85亿元，归母净利润为-2.9亿至-2.35亿元，扣非净利润为-2.95亿至-2.4亿元[1][3][4] - 若以预告数计算，2021年至2025年公司将连续五年亏损，归母净利润累计亏损将超过9.3亿元，扣非净利润累计亏损将达9.5亿元[1][5] - 2021年至2024年，公司归母净利润分别亏损1771.4万元、2.09亿元、2.07亿元、2.62亿元[5] 经营与订单情况 - 2025年公司新签项目数量为53个，新签合同金额3.26亿元，同比下降14.91%[1][6] - 分业务看，2025年夜间经济业务新签合同金额3.17亿元，同比下降13.46%；智慧城市业务新签合同金额828.62万元，同比下降48.16%[6] - 2025年第四季度，公司新签合同金额2.14亿元，同比下降16.61%，其中夜间经济业务新签合同金额2.06亿元，同比减少19.28%，智慧城市业务新签合同金额824.55万元，同比增长376.97%[7] 公司治理与监管处罚 - 公司存在四大问题：2024年实控人宫殿海通过员工借款等形式非经营性占用公司资金2386.4万元；信用减值和资产减值准备计提不充分；2023至2024年将105.3万元与项目无直接关联支出计入在建工程；与资金支付、供应商审批等相关的内控不完善[8][9] - 北京证监局对公司采取责令改正的监管措施，并对实控人及时任董事长宫殿海、时任总经理姜化朋、时任财务总监及董秘王新才采取出具警示函的监管措施[2][9] 业务转型与资产重组 - 公司正推进资产重组，拟通过发行股份及支付现金方式收购嘉合劲威100%股份，并向实控人宫殿海发行股份募集配套资金[9] - 标的公司嘉合劲威主要从事内存条、固态硬盘等存储产品的研发、设计、生产和销售，2023年、2024年及2025年前8个月营业收入分别为8.54亿元、13.44亿元、11.23亿元，归母净利润分别为-1873.63万元、4271.37万元、4229.18万元[10] - 截至2025年8月末，嘉合劲威资产总额约13亿元，归母所有者权益6.03亿元[11] - 公司认为此次重组将切入存储领域，打造第二增长曲线，增加新的利润增长点[11]