铜 - 隔夜内外铜价震荡偏强，但国内精炼铜现货进口持续亏损 [3][12] - 宏观方面，美国第三季度实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%，11月PCE物价指数同比2.8%，环比涨0.2%，均符合预期，显示通胀预期稳定，消费支出稳健 [3][12] - 国内方面，央行行长表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，今年降准降息还有一定的空间 [3][12] - 库存方面，LME库存增加8850吨至168,250吨，Comex库存增加4031吨至507,437吨，SHFE铜仓单下降2408吨至143,173吨，BC铜仓单下降75吨至10,685吨 [3][12] - 当前国内铜需求进入淡季，累库力度强于近两年，加大了产业内分歧，基本面存在调整需求 [3][12] - 贵金属板块资金情绪高涨对铜价有支撑和溢出效应，短期市场不确定性较高，春节前宜谨慎，但中期铜价上行趋势不变 [3][12] 镍 & 不锈钢 - 隔夜LME镍价涨0.7%至18,100美元/吨，沪镍涨0.28%至142,730元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存减少168吨至284,496吨，SHFE仓单增加432吨至41,584吨，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持350元/吨 [4][13] - 消息面，印尼官员预计2025年镍矿石产量较上年将下降10%至15% [4][13] - 基本面看，随着价格上涨，产业链各环节产品价格走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格造成压力 [4][13] - 印尼政策短期托底镍价，但远期潜在配额补充和高库存构成上方压力，预计短期价格高位宽幅震荡 [4][13] 氧化铝 & 电解铝 & 铝合金 - 隔夜氧化铝主力合约AO2605收于2,676元/吨，涨幅0.26%，持仓增仓10,074手至49.6万手 [6][14] - 隔夜沪铝主力合约AL2603收于24,100元/吨，涨幅0.77%，持仓增仓1,679手至34.5万手 [6][14] - 隔夜铝合金主力合约AD2603收于22,850元/吨，涨幅0.59%，持仓减仓256手至18,516手 [6][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,632元/吨，铝锭现货贴水收至150元/吨，佛山A00铝报价上调至23,770元/吨，对无锡A00升水40元/吨 [6][14] - 澳矿受雨季影响，几内亚矿发运稳定，外矿石协商价格下探至60美元/吨，矿石储备量级较高，氧化铝厂采购意向弱，厂家和下游库存累积 [6][14] - 海外地缘风波平缓，美国暂缓对部分关键矿物征收关税，市场情绪理性修正 [6][14] - 国内下游春节备货周期开启但修复力度有限，铝锭累库节奏延续，现货贴水格局加深，短期铝价可能阶段性回调，但高位支撑下呈现抗跌特征 [6][14] 工业硅 & 多晶硅 - 22日工业硅主力合约2605收于8,825元/吨，日内涨幅1.03%，持仓增仓4,801手至22.8万手，百川现货参考价9,628元/吨持稳，最低交割品价格持稳在8,850元/吨，现货升水收至25元/吨 [7][15] - 22日多晶硅主力合约2605收于50,515元/吨，日内涨幅2.4%，持仓减仓602手至43,318手，百川N型复投硅料价格跌至54,000元/吨，最低交割品硅料价格54,000元/吨，现货升水收至3,485元/吨 [7][15] - 供给端，西南地区除自备电厂和一体化供应外全面停炉，新疆检修结束出现复产，中和了供给减量，下游减产导致工业硅整体上行受挫 [7][15] - 多晶硅面临供需失衡压力和反垄断监管，市场交易逻辑回归基本面，硅料强势挺价底气难以延续 [7][15] - 近期出口退税取消引发海外订单激增，大幅缓解组件排产压力，但因硅片环节原料积压，增量未能传导至硅料环节，晶硅端减产规模预计进一步扩大 [7][15] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑 [7][15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货主力合约2605涨2.55%至168,780元/吨 [8][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨6,000元/吨至164,500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨6,000元/吨至161,000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨5,000元/吨至156,500元/吨 [8][16] - 仓单库存增加230吨至28,886吨 [8][16] - 消息面，乘联会初步推算1月狭义乘用车零售市场预计为180万辆左右，环比下降20.4%，同比持平微增，其中新能源零售预计80万辆左右，渗透率44.4% [8][16] - 供给端，周度产量环比减少388吨至22,217吨，其中锂辉石提锂环比减少210吨至13,914吨，锂云母产量环比减少54吨至2,882吨，盐湖提锂环比减少30吨至3,115吨，回收料提锂环比减少94吨至2,306吨 [8][16] - 需求端，预计2026年1月三元动力电池产量环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池产量环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池产量环比增加0.99%至63.15GWh [8][16] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少783吨至108,898吨，其中下游库存环比增加1,940吨至37,592吨，其他环节库存减少2,830吨至51,470吨，上游库存环比增加107吨至19,834吨 [8][16] - 资源端供给和成本双重扰动，检修叠加抢出口或使一季度仍存去库预期，在产业未出现需求负反馈的情况下，建议以偏多思路对待 [8][16] - 周度下游补库需求显现验证短期需求，但库存周转天数仍偏低，叠加春节因素，下游仍有补库动力，短期价格预计震荡偏强运行 [8][16]