宏观环境 - 美国去年11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期，经济数据表现强劲降低了市场对美联储降息的预期 [4][8] - 美国上周初请失业金人数略低于预期，三季度GDP终值上修，个人支出稳健增长，但储蓄率进一步下滑 [4][10][12] - 美元小幅走弱，地缘与关税矛盾有所缓和，市场情绪降温 [4][8] 铜 - 隔夜沪铜主力合约收于100,270元/吨，最低触及99,440元/吨，伦铜价格运行在12,483美元/吨附近 [4][16] - 上期所铜仓单库存减少2,408吨至14.3万吨，而LME铜库存累增8,850吨至16.8万吨 [4][16] - 自由港印尼发布Grasberg铜矿重启计划，预计今年二季度开始分阶段重启，符合前期预期 [4][16] - 受罢工影响，智利Mantoverde铜矿停产，随着铜价回调企稳，下游需求边际改善，但目前仍以刚需备库为主 [4][16] - 预计短期铜价震荡整理，沪铜主力运行区间参考9.93-10.13万元/吨 [4][16] 镍与不锈钢 - 印尼能矿部将2026年镍矿RKAB（采矿许可证）配额调整至2.5亿至2.6亿吨，这一利多消息落地后镍价维持震荡 [5][17] - 后市需关注印尼修改HPM（矿产基准价格）公式等政策方向，印尼淡水河谷表示其配额不难满足三大HPAL（高压酸浸）项目的原料需求 [5][17] - 镍市基本面缺乏进一步矛盾，配额收紧预期前期已被市场消化，短期关注有色板块情绪，中长期关注印尼RKAB配额补充变更情况 [5][17] - 操作上建议区间操作，沪镍2603合约参考区间130,000-150,000元/吨，不锈钢SS2603合约参考区间13,500-15,500元/吨 [6][18] 多晶硅 - 近期市场成交持续清淡，但预计2026年第一季度多晶硅排产将明显下调至月均8万吨左右，届时供需有望转向紧平衡，价格短期或企稳 [6][18] - United Solar预计在26Q1投产，但考虑到达到设计产能需要时间，短期对供给影响有限 [6][18] - 光伏下游出口退税取消短期可能利好抢出口，但对多晶硅需求的传导预计有限，现货市场成交或将继续低迷 [6][18] - 多晶硅期货PS2605合约预计运行区间为45,000-55,000元/吨，操作上建议区间操作 [7][19] 铝与氧化铝 - 隔夜氧化铝期货冲高后小幅回落，现货价格止跌企稳，几内亚某金矿矿难未影响铝土矿开采 [7][19] - 随着现货价格走弱，个别铝厂进行节前补库，但整体成交数量不高，部分氧化铝企业因成本偏高和库存压力，在河南、贵州、广西等地开始检修或短期停产 [7][19] - 上期所氧化铝仓单库存再次小幅回升，后续仍有大量仓单注册，库存压力未实质减少 [7][19] - 氧化铝05合约运行区间参考2,500-2,800元/吨，操作上建议反弹沽空 [8][20] - 电解铝方面，随着春节临近和高铝价挤压加工利润，加工环节开工率回落，部分铝厂下调铝水比例，预计节前铸锭量回升 [8][20] - 昨日电解铝社会库存小幅增加0.4万吨，上期所电解铝仓单总注册量从节前的8万吨左右回升至13.88万吨 [8][20] - 电解铝价格围绕23,500-24,300元/吨区间震荡，春节前价格底部区间或逐步形成，沪铝03合约运行区间参考23,500-24,500元/吨，建议暂时观望 [9][21] 锌 - 隔夜锌价偏强震荡，受银等伴生矿石计价系数提升影响，近期加工费（TC）低位运行 [10][22] - 供应端，部分原计划常规检修炼厂选择节前复产，2月锌锭产量环比或仍有增量 [10][22] - 需求端，镀锌等初端开工提振有限，昨日社会库存下滑3,500吨 [10][22] - 基本面利多支撑不足，短期锌价以筑底为主，需观望能否站稳10日均线，沪锌主力合约运行区间参考24,000-25,000元/吨附近 [10][23] 铅 - 隔夜沪铅偏强震荡，供应侧，原生铅加工费（TC）承压，华中华东地区炼厂检修部分结束，供应环比增量为主 [11][23] - 再生铅方面，废电瓶产出预期下滑，回收商挺价意愿偏强，再生铅冶炼利润回暖但受废电瓶供应影响，企业开工增长受限 [11][23] - 消费侧步入传统淡季，叠加新国标影响，下游主动补库意愿明显下滑，整体按需采购，国内社会库存继续累增 [11][23] - 供需维持两弱，预计铅价偏弱震荡为主，沪铅主力合约运行区间参考16,800-17,800元/吨附近，操作上建议区间操作 [11][23] 铝合金 - 隔夜铝合金价格偏强震荡，原料端带票废铝挺价情绪渐浓，但成本支撑整体弱化 [12][24] - 供需端，各地区炼厂受重污染影响不同程度减产，压铸厂商接货意愿不佳，昨日保太价格下调至23,300元/吨，仓单减少457吨 [12][24] - 宏观情绪回暖，短期铝合金跟随电解铝筑底为主，铝合金主力合约运行区间参考22,500-23,500元/吨附近，操作上建议区间操作 [12][24] 贵金属 - 贵金属强势上行，金银铂价格站上历史新高，主要由结构性避险需求与乐观情绪驱动 [13][25] - 尽管特朗普宣称不使用武力控制格陵兰岛淡化了短期地缘冲突担忧，但其宣称将在格陵兰岛布置“金顶”反导系统，释放了长期地缘对抗预期，持续吸引避险买盘 [13][25] - 美国PCE核心物价指数符合预期，初请失业金人数不及预期，GDP强于预期，但当前经济数据对贵金属影响较小，凸显避险需求是核心驱动 [13][25] - 操作上，建议黄金长线多单继续持有，白银、铂、钯暂时观望，沪金2604合约参考区间1,080-1,140元/克，沪银2604参考区间23,500-25,500元/千克 [13][25]