宏观分析 - 国内央行行长潘功胜表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，今年降准降息还有一定空间 [5][31] - 央行将于1月23日开展9000亿元MLF操作，鉴于1月有2000亿元MLF到期，本次净投放7000亿元，为连续11个月加量续作，且较上个月净投放规模1000亿元大幅增加 [5][31] - 美国总统特朗普表示格陵兰岛协议将赋予美国军事进入权，并威胁若欧洲国家因此抛售美国资产将进行报复，同时表示美联储主席人选将很快公布 [5][31] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速 [5][31] - 美国11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期，上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人 [6][31] 贵金属 - 上一个交易日COMEX黄金期货涨2.09%报4938.40美元/盎司，COMEX白银期货涨3.86%报96.22美元/盎司 [7][33] - 当前地缘局势紧张，格陵兰岛问题升级，美联储新任主席提名人公布在即，全面关税面临最高法院裁决，市场不确定性加剧 [7][33] - 白银市场投资需求有韧性，现货仍较为紧张，短期金银处于高波动状态，价格整体宽幅震荡 [7][33] - 美联储货币政策宽松利率回落的趋势未变，中长期主权国家赤字、地缘风险、去美元化驱动的央行购金及白银供需矛盾等长期核心驱动因素保持稳健 [7][33] - Comex黄金运行区间【4650，4900】美元/盎司，沪金运行区间【1040，1100】元/克，Comex白银运行区间【90，100】美元/盎司，沪银运行区间【22000，25000】元/千克 [7][33] 铜 - 上一交易日LME铜收于12840.0美元/吨，涨0.62%，上海升水-170，广东升水-145 [8][34] - 智利Mantoverde铜矿出现罢工，厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产延期，铜矿紧张矛盾仍存 [8][34] - 1月整体下游消费环比继续走弱且弱于季节性，铜价回调后消费有企稳迹象，未来国内淡季或仍保持对外出口 [8][34] - 近期宏观不确定性增加，需持续关注CL价差是否再次扩大，对未来紧张的预期维持尚未扭转，铜价可能保持在高位震荡运行 [8][34] 铝 - LME铝收于3137.5，较上一交易日涨20或0.64%，沪铝夜盘在2.4w附近维持偏强 [11][37] - 周内阶段性跌价带动节前备货积极，铝锭累库幅度尚可，现货韧性仍存，铝棒加工费整体仍处低位 [11][37] - 成本端煤炭价格继续下跌但跌幅略收窄，氧化铝和炭块价格持稳，海外能源端维持偏强 [11][37] - 短期地缘局势紧张，贵金属偏强下铝价预计同样维持偏强震荡，短期核心区间预计仍在【2.35w，2.43w】 [11][37] 铅 - 隔夜伦铅上涨0.44%至2033.5美元/吨，沪铅持平17100元/吨，现货市场报价较少，下游以观望为主 [12][38] - 基本面已转向供强需弱，供应总体呈回升态势，消费端整体疲软，下游成品库存维持高位 [12][38] - 我国25年12月进口铅精矿14.9万吨，全年进口142万吨，累计同比达14%，铅锭12月进口也超过2万吨，预计进口窗口仍将持续开启 [12][38] - 铅市场有进一步累库预期，国内铅市持仓量持续下降，预计沪铅主要波动区间【17000，17800】元/吨，伦铅波动区间【1950，2100】美元/吨 [13][38] 锌 - 昨日伦锌收报3233美元，涨幅1.83%，上海市场对2月升水10-150元，广东市场对3月升水40-25 [16][41] - 近期宏观环境不确定性升高，地缘政治升温，新任联储主席人选悬而未决，美欧之间博弈加剧，市场避险情绪升温 [16][41] 镍 - 上一交易日伦镍收于18100，涨0.7%，沪镍主力收于142730，涨0.7% [17][41] - 镍价由印尼削减配额叙事支撑，近期保持高位震荡，供应削减叙事处于无法证伪或证实阶段，不确定性溢价或在中短期维持 [17][41] - 不锈钢市场对短期仓单供应的担忧使得盘面价格波动加大，宏观层面特朗普言行反复使得情绪波动加大 [17][41] - 短期预计沪镍主力核心区间【13.0，16.0】万元/吨 [17][41] 锡 - LME锡收报52660美元/吨，上涨2.66%，沪锡主力合约收报417250元/吨，涨幅1.7% [20][44] - 基本面佤邦炸药审批进度加快，供应有恢复预期，锡加工费上调3000元，冶炼环节利润修复预期升温 [20][44] - 需求端受锡价高位压制，下游企业补库意愿持续低迷，市场整体维持谨慎观望 [20][44] - 尽管锡矿供应存在环比修复预期，但供应依旧偏紧，叠加地缘紧张与光伏抢出口支撑，沪锡价格预计偏强震荡 [20][44] 焦炭 - 1月22日夜盘焦炭J2605反弹0.92%至1684元/吨，港口准一冶金焦仓单1581元/吨，J2605升水7.2% [22][46] - 本周焦炭和铁水产量企稳微增，钢厂焦炭补库增加，但受非钢行业需求减少影响，焦化厂焦炭库存去化放缓，社会总库存加速垒积 [22][46] - 炼焦煤下游补库、上游去库，总库存垒积放缓，双焦总库存垒积有所放慢 [22][46] - 受产业链终端钢材高库存压制及春节临近需求收尾影响，短期焦炭呈现供需两弱，J2605或震荡偏弱运行 [22][46] 多晶硅 - 上一交易日多晶硅主力收涨2.40%至50515元/吨，持仓4.33万手，日增仓-602手 [24][47] - 供给减产基本面改善对盘面价格支撑加强，出口关税催化抢出口需求，下游硅片排产小幅增长，硅片库存延续去库 [24][47] - 多晶硅大厂减产，周度产量下降，1月多晶硅产量进一步减少，硅料挺价情绪较强 [24][47] - 多晶硅交易驱动逐渐回归基本面逻辑，预计盘整运行，主力合约价格区间预计【49000，51000】元/吨 [24][47] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收涨2.55%至168780元/吨，日增仓8758手 [25][48] - 本周SMM库存减少783吨，周产量减少388吨，目前行业库存天数低于30天 [25][48] - Q1受抢出口需求提振，同时2月冶炼存在检修计划，平衡有望实现小幅去库，市场表现有望强于预期 [25][48] - 价格存在受消息刺激进一步上涨的可能性，一季度碳酸锂价格预计偏强运行，同时锂价估值已处高位，价格波动剧烈 [25][48]