核心观点 - 中金维持保诚跑赢行业评级及151.35港元目标价 对应较当前股价有24%上涨空间 主要基于对印度合资公司上市、中国大陆业务发展及新任董事会主席的积极看法 [1] 估值与盈利预测 - 公司当前交易于1.0倍2026年内含价值(P/EV)和0.8倍2027年P/EV [1] - 基于印度合资公司上市对盈利影响 上调2025年每股盈利(EPS)预测1.8%至1.06美元 [1] - 看好中国大陆业务发展和新任董事会主席带来的积极变化 上调2026年EPS预测9.5%至1.24美元 并首次引入2027年EPS预测1.44美元 [1] - 维持目标价151.35港元不变 对应1.2倍2026年P/EV和1.0倍2027年P/EV [1] 印度合资公司上市 - 2025年12月19日 保诚与印度工业信贷投资银行合资的子公司ICICI Prudential Asset Management Company Limited在印度国家证券交易所完成首次公开募股 [2] - 此次发行净收益(包括此前Pre-IPO融资)约为14亿美元 拟用于提升股东回报 [2] 股东回报提升举措 - 2026年1月6日 公司宣布推出新一轮12亿美元股票回购计划 将于2026年12月18日前完成 [3] - 新一轮回购中约有7亿美元资金来自印度合资公司IPO所得收益 [3] - 此举延续了其2024年6月推出的20亿美元回购计划(已于2025年完成) [3] - 在充足的自由盈余和良好的经营驱动下 公司将继续致力于提升股东回报 [3] 管理层与战略方向 - Douglas Flint爵士将于2026年5月接任公司非执行董事和董事会主席 [4] - 其曾担任汇丰集团、Aberdeen Group plc和IP Group plc主席 在财富管理、资产管理等领域均有丰富经验 [4] - 建议关注其上任后的战略方向、财务目标及投资者预期的可能变化 [4] 中国大陆业务发展 - 公司2025年前九个月新业务利润(NBP)在固定汇率下同比增长13% 其中第三季度中国香港和中国大陆业务NBP均录得两位数增长 [5] - 中国大陆保险业正迈入黄金发展期 在“存款搬家”和客群升级背景下 公司中国大陆业务有望继续维持较快增长 [5]