2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度营业收入为136.7亿美元，同比减少4.1%，但高于华尔街134.3亿美元的预期 [2] - 第四季度数据中心与人工智能业务营收达47.4亿美元，同比增长9%，高于市场44.2亿美元的预期 [2] - 第四季度净亏损3.33亿美元，高于去年同期的亏损及市场2.94亿美元的预期 [2] - 2025年全年营收528.5亿美元，同比基本持平，其中数据中心与人工智能业务营收169亿美元，同比增长5%，客户端计算组营收322亿美元，同比下降3% [2] - 2025年全年净亏损2.67亿美元，相较2024年187.6亿美元的亏损大幅减亏 [2] 2026年第一季度业绩指引与供应挑战 - 公司预计2026年第一季度营收在117亿美元至127亿美元之间，低于市场125.6亿美元的平均预期 [3][4] - 业绩指引偏保守主要因供应可能难以满足季节性需求，供应短缺是全行业面临的问题 [4] - 由于去年下半年AI需求超预期增长，公司在三、四季度消耗大量库存，成品库存已降至峰值水平的40%左右，预计第一季度可用供应将降至最低水平 [4] - 管理层预计供应情况在第二季度及之后会有所改善，并强调AI快速采用下核心市场需求基本面依然健康 [4] 战略进展与市场关注点 - 公司18A工艺已问世，并在2025年初发布了新一代平台Panther Lake，旨在AI PC和边缘侧场景开拓局面，其代工业务也因此重获关注 [6] - 美国政府的入股、英伟达和软银等巨头的投资，以及对数据中心CPU、GPU等AI业务的布局，提升了公司的市场关注度 [7] - 分析师认为，公司CPU销量显著提升，18A工艺进展有望使其超越三星成为全球第二大晶圆代工供应商 [7] - 2025年以来CPU的供应短缺和涨价热潮，推升了市场积极态度，促使汇丰银行、Seaport Research等机构近期上调公司评级 [7] 生产瓶颈与长期发展周期 - 公司CEO确认市场需求旺盛，但承认公司产量和制造水平尚未达到自身设定的标准，亟须改变 [7] - 公司正处于一个多年的发展周期中，需要时间和决心才能真正扭转颓势 [7] - 公司目前的优先事项是提升执行力、重振工程水平，并充分利用AI带来的机遇，同时正积极推动供应增长以满足客户需求 [7] 代工业务与14A制程展望 - 公司预计将在2027年量产14A制程，潜在外部客户合作意向非常踊跃 [9] - 公司当前重点是构建IP组合和提升14A的良率，客户确定合作的窗口期预计在2026年下半年到2027年上半年 [9] - 公司策略是，在客户满意并确定产品、产量前，只投入研发资金，不投入产能资金 [9] - 对于14A制程，风险生产预计在2027年下半年，大规模量产预计在2028年，这与领先代工厂的时间框架相似 [9] 市场反应与分析师观点 - 公司股价在2025年内已大涨47.21%，自2025年以来飙升171.3%，但在公布财报后的盘后交易中一度跌超10% [2] - 在FactSet的分析师调查中，给出“持有”或“卖出”评级的仍占多数，显示市场对公司“重回巅峰”之路仍存疑虑 [8] - 有分析师提示，虽然2026年业务前景看好，但更高的内存价格以及公司自身的供应限制可能会影响短期营收和利润表现 [9] - 投资者应关注其代工业务能否吸引到大量外部客户 [9]