核心观点 - 全球金属市场在宏观、政策与供需的罕见共振下迎来强劲上涨，以锡为代表的战略金属领涨，其价格强势突破了传统定价框架，成为市场结构性机遇的焦点 [1] 市场表现与数据 - 隔夜伦敦金属交易所（LME）伦锡收涨2.66%，最新收盘报52660美元/吨，较前一交易日上涨1365美元 [1] - LME伦锡库存量为7155吨，较前一交易日减少55吨 [1] - 沪锡期货主力2603合约开盘报404000元/吨，随后走高，盘中报422830元/吨，上涨12570元 [1] 宏观与政策环境 - 美联储释放明确鸽派信号，全球流动性宽松预期升温，为大宗商品注入动能 [1] - 中国新基建与新能源汽车政策集中加码，从需求端为金属市场提供了坚实支撑 [1] 供应端分析 - 全球锡矿静态储采比仅约16年，资源稀缺性是根本约束，长期资本开支不足导致新增产能有限 [2] - 缅甸佤邦地区复产进度与矿石品位均不及预期，锡精矿进口量恢复缓慢 [2] - 印尼推行新的采矿许可（RKAB）审批政策，出口配额发放延迟，进一步收紧现货流通 [2] - 国内锡精矿加工费持续低位运行，制约冶炼产能释放，部分炼厂在节前选择检修，共同导致精炼锡产量增长受限 [2] 需求端分析 - 锡的需求格局正经历结构性转变，人工智能、半导体、新能源汽车和光伏为代表的新兴科技领域已成为强劲增长引擎 [2] - AI服务器、新能源车的单车、单机用锡量显著高于传统产品 [2] - 国内市场因光伏产品出口退税政策调整引发“抢出口”潮，进一步放大了光伏焊带的用锡需求 [2] 产业链与市场动态 - 上游矿端企业利润丰厚，持货惜售情绪浓厚，高品位锡矿尤为紧俏 [3] - 中游冶炼端在原料成本高企与加工费低迷的夹击下，利润空间被压缩，开工率受限 [3] - 下游加工端呈现分化：中小型焊料企业受高价原料抑制明显，多以刚需采购为主；服务于光伏、半导体的头部企业对高纯度锡的需求则相对刚性 [3] - 现货市场随之分化，高品锡流通紧俏、成交价坚挺，普通锡品则多有价无市 [3] 后市展望 - 锡价在供应刚性、新兴需求支撑及宏观流动性预期下，短期预计将维持高位偏强震荡格局 [3] - 长期而言，锡作为关键的“算力金属”，其在新一代信息技术与能源变革中的战略地位稳固，供需紧平衡的基本格局难以迅速扭转，价格中枢有望维持在相对高位 [3]