文章核心观点 - 生猪行业供需失衡持续，2025年产能释放与消费疲软导致猪价低迷，行业盈利普遍承压，传统猪周期节奏被打乱 [1] - 尽管临近春节消费旺季，但2026年初猪价涨幅有限，行业试图通过调整出栏量挺价，但预计消费者仍将享受低价猪肉 [1] - 行业拐点可能出现在2026年下半年，但供应整体充足，价格回升空间有限，行业洗牌加速，具备规模与资金优势的企业有望提升市场份额 [11] 行业供需与价格走势 - 近期价格表现：2026年1月全国生猪平均价格连续3周上涨但涨幅有限，1月22日全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.50元/千克，与前一日持平 [1] - 2025年价格回顾：2025年全国瘦肉型生猪均价震荡下行，10月中旬跌破11元/千克后小幅上扬 [3] - 具体价格数据：2025年12月最后一周，生猪定点屠宰企业生猪平均收购价为13.09元/千克，同比下降24.5%；白条肉平均出厂价为17.10元/千克，同比下降24.4% [3] - 未来价格展望：中国畜牧协会预计2026年生猪价格区间介于10元-13元/千克，难以覆盖大多数企业的单位平均养殖成本 [11] 上市猪企经营表现 - 出栏量与收入背离：2025年多家上市猪企生猪出栏量增加但销售收入下降，行业整体承压 [1][3] - 牧原股份：2025年全年生猪累计销量7798.1万头，同比增长8.91%；销售收入累计1328.11亿元，同比下降2.51%；商品猪销售均价约13.5元/千克，同比下降约17.3% [3] - 2025年12月单月销售商品猪698万头，销售均价11.41元/千克，销售收入96.67亿元，同比分别下降14.75%、25.38%和36.06% [3] - 温氏股份：2025年销售商品猪4047.69万头，销售收入614.77亿元，商品猪销售均价13.71元/千克，同比变化分别为+34.11%、-0.45%和-17.95% [3] - 新希望：2025年累计销售生猪1754.54万头，同比增长6.18%；实现销售收入232.05亿元，同比下降13.28%；商品猪销售均价同比下降27.27% [4] - 行业整体出栏：2025年23家上市猪企生猪出栏总规模约2.08亿头，同比增长20.73% [7] 企业盈利状况 - 牧原股份：预计2025年归母净利润147.00亿元至157.00亿元，同比下降12.20%至17.79% [6] - 温氏股份：预计2025年归母净利润50.00亿元至55.00亿元，同比下降40.73%至46.12% [6] - 行业普遍亏损：2026年1月上旬，在自繁自养模式下，头均生猪亏损约33元，相比2025年12月仍处于减亏阶段 [11] 消费端需求分析 - 总体消费疲软：2025年全国猪肉消费总量约0.58亿吨，同比增长仅1.5% [8] - 餐饮消费不振：2025年11月餐饮行业表现指数为41.29，为近16个月以来新低，其中销售额指数仅为29.65，显示餐饮实体客流少、收入低迷 [9] - 家庭消费分流：2025年家庭人均猪肉消费量同比下降0.5公斤至21.5公斤/年，禽类、牛羊肉等替代蛋白形成分流效应 [9] - 消费结构变化：2025年18岁至35岁人群，在禽肉消费占比为30%、牛羊肉消费占比12%，分别较上年增加5个百分点、2个百分点 [10] 行业产能与未来展望 - 供给过剩原因：生猪出栏量大且出栏体重持续增加，导致市场猪肉供给总量过剩 [8] - 能繁母猪存栏：截至2025年12月底，国内能繁母猪存栏规模为3961万头，同比下降2.90%，为近5年以来最低点 [11] - 拐点预测：尽管能繁母猪存栏量下降，但因生产效率提升，2026年生猪市场供应量整体仍将较为充足，供需平衡的拐点有可能在2026年下半年出现 [11] - 行业调整与机会：市场供需关系调整将加速行业洗牌，凭借规模及资金优势的大型企业将进一步获得规模提升的机会 [11] - 企业应对举措：新希望计划定增不超过38亿元，绝大部分将用于猪场生物安全防控及数智化升级等领域 [12]