核心观点 - 摩根大通报告指出，华润啤酒管理层在论坛上披露多项信息，包括啤酒业务需求稳定、成本受控，但白酒业务表现不佳并可能产生商誉减值，公司通过成本节约保障利润率并计划提高派息率[1] - 该行下调了公司业绩预测及目标价，但维持“增持”评级[1] 啤酒业务经营与展望 - 2024年啤酒消费需求预计与2023年相若，销量呈低单位数增长，平均售价保持不变[1] - 公司已锁定成本，铝及大麦成本受控[1] - 成本节约及效益改善持续保障公司利润率[1] 白酒业务表现与影响 - 白酒业务在2023年下半年销售及亏损情况差于上半年[1] - 2023年第四季度可能需计入商誉减值[1] - 2024年白酒业务展望能见度仍低[1] 财务预测与调整 - 摩根大通下调业绩预测，预计2023年销售额按年下跌0.2%，2024年按年上升2.1%[1] - 预计2023年经调整EBIT按年上升4.4%，2024年按年上升13.8%[1] - 目标价由40.5港元下调至38港元[1] 股东回报计划 - 公司目标将派息率由2023年的60%提升至2027年的70%[1] - 该行认为此目标意味着2027年预测股息率在5厘以上[1]