2025年第四季度及全年业绩表现 - 公司2025年第四季度业绩强劲，创造了接近5.5亿美元的调整后EBITDA，并产生了超过5亿美元的现金流，全面超出市场一致预期 [1][2] - 2025年全年表现非常强劲，全球约六家工厂实现了创纪录的产量，资本结构也达到了目标区间的上限 [2] 2026年行业供需与市场展望 - 进入2026年，金属价格高企，全球铝市场处于轻微短缺状态 [3] - 北美市场表现强劲，欧洲市场次之，这两个是公司的关键市场 [3] - 全球铝库存处于紧张状态，年终库存水平是过去15年来的最低点 [12] 北美终端市场需求分析 - 北美终端市场需求持续强劲，具体表现为包装领域强劲，导电材料非常强劲，建筑领域保持稳定未见下滑 [4][5] - 汽车领域出现了一些疲软迹象 [5] 人工智能基础设施带来的需求机遇 - 人工智能和数据中心的建设是高度铝密集型的，每吉瓦能耗的数据中心大约需要使用1500吨铝 [6] - 每吉瓦的铝用量相当于约1亿个啤酒罐的铝消耗量，这为铝需求提供了新的增长视角 [6] 铝对铜的替代效应 - 在某些应用中可以铝代铜，全球范围内此类替代量可能约为80万吨 [7][8] - 随着铜价上涨，铝价也因边际替代效应而上涨 [8] 贸易动态与关税影响 - 尽管存在关税，公司继续从加拿大向美国发货，美国市场需求强劲 [9] - 当前美国市场的金属价格已经能够覆盖关税成本，因此公司收益得到保障 [9][10] 新增产能与行业供应平衡 - 预计印度尼西亚将在2026年逐步增加产量 [12] - 但行业潜在的干扰因素，如竞争对手在冰岛损失了一条生产线，以及另一竞争对手可能关闭莫桑比克的工厂，预计将很大程度上抵消印尼新增的产能 [12][13] 未来产能扩张的考量因素 - 公司在全球任何地方（包括美国或格陵兰）投资新建原铝产能的首要条件是获得低成本能源 [15][16] - 建设新冶炼厂所需的能源成本目标约为每兆瓦时30至35美元，远低于数据中心愿意支付的价格 [16] - 在格陵兰投资面临的主要挑战是需要时间建设必要的基础设施，例如水电设施 [17]