核心观点 - 道明证券分析师指出，由于当前囤积金属的动机与实物金属供应有限之间的矛盾，伦敦金属交易所的铜价将出现更严重的现货溢价现象 [1] 市场状况与价格机制 - 在金属空前短缺的情况下，各个交易和交割场所通过价格竞争来吸引金属流入，形成一种循环：现货价格被不断抬高，期限结构出现严重扭曲，同时实物升水持续走高 [1] - 全球可自由动用（即不受限制、可用于交割）的铜库存正在被迅速消耗，几乎走向枯竭 [1] 供应与库存分析 - 多年来对铜生产投资不足，使市场极易受到供应短缺的影响 [1] - 目前地上库存总量大约相当于53天的需求，但截至去年12月底，真正不受限制、可用于交割的库存仅相当于11.5天的需求量 [1]