核心观点 - 多家机构认为，地缘政治紧张局势、对美元信用的担忧以及央行持续购金是推动近期贵金属价格走强并创下新高的核心因素，且这些长期驱动因素保持稳健 [1][2][3] - 高盛基于央行与私人投资者的强劲需求，将2026年底金价目标大幅上调至每盎司5400美元 [4] - 机构观点普遍认为，贵金属（尤其是黄金）的上涨趋势有望延续，未来可能由更广泛的机构资金配置所推动 [1][4][5] 地缘政治与政策风险 - 格陵兰岛局势升级、美欧贸易关税威胁及伊朗局势悬而未决等地缘政治风险，加剧了市场不确定性，持续推升避险情绪，助涨金银价格 [1][2][3] - 美联储新任主席人选即将公布，引发市场对美联储独立性的担忧，进一步强化了贵金属的避险吸引力 [1][3] 宏观经济与美元信用 - 美国经济数据表现韧性，第三季度实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9% [2] - 尽管经济数据强劲，但地缘局势影响下美元保持偏弱走势，市场对美元信用的动摇成为黄金有力的助推因素 [2] - 欧洲部分主权基金抛售美债及美元资产，表明长期资本对美元资产的信心正在动摇 [2] 供需基本面与价格预测 - 高盛将2026年12月的金价目标从此前的每盎司4900美元上调至5400美元，主要理由是央行和私人投资者的需求持续增强 [4] - 高盛预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，ETF黄金持仓将继续扩大 [4] - 央行已开始通过传统ETF投资方式，与私营部门投资者争夺有限的实物黄金供应 [4] - 白银市场投资需求有韧性，现货供应仍较为紧张，其供需矛盾持续存在 [1] 资金流向与市场结构 - 当前大型资产管理公司对黄金仍处于观察和尽职调查阶段，但机构资本的大规模重新配置尚未全面启动 [5] - 机构观点认为，黄金下一轮上涨将由更广泛的机构需求推动，在可预见的未来，黄金表现有望优于股票和债券 [4][5] - 私营部门多元化投资者的持续购买行为，能够抵消全球政策风险，并为金价提供支撑 [4]