核心观点 - 摩根大通给予腾讯控股“增持”评级 认为其股价未被过度赋予“AI溢价” 当前估值处于合理区间 具备长期投资价值 [1] 业务运营与财务表现 - 腾讯核心业务板块保持稳健运营节奏 游戏、广告等主营业务收入维持同比增长 [1] - 视频号与小程序生态的协同效应逐步释放 带动高毛利业务占比持续提升 [1] - 公司依托完善的业务生态与稳定的现金流能力 具备较强的长期发展韧性 [1] 人工智能布局与市场估值 - 公司在AI布局方面持续推进技术研发与场景落地 [1] - 市场并未对相关AI业务给予超出基本面的估值溢价 [1] - 股价表现与公司实际价值匹配度较高 未出现因AI概念催生的过热定价 [1]