IN咖 "2026年大宗商品板块仍然值得重点关注，只是需要更谨慎对待其中细分的小金属。" "在边际供给缺乏弹性、需求稳步增长的背景下，资源品价格长期大幅回落的可能性较低。即便出现材 料替代、下游控量等情况，也仅能放缓价格上涨斜率，不改变长期上涨趋势。" "布局新消费的核心是，每年在众多SKU里筛选出边际变化最强的细分方向，同时紧密跟踪其增长斜率 的变化，不能像持有白酒龙头那样长期'躺赢'。" "由于消费大贝塔不佳，这些新兴消费的天花板可能不如白酒这类传统消费高，当它们涨到一定程度， 市场就会担心其增长空间和天花板，这就需要我们认真观察，找出当年边际变化锐度最强的子板块。" "AI行业正处于飞速发展阶段，越来越多的细分领域开始形成商业闭环，只要底层技术持续迭代进步， 就应该对行业的资本开支保持适度宽容。" "今年是AI行业标志性的一年，一大批大模型公司将陆续上市，也能看到数据了，相当于'是骡子是马拉 出来遛遛'的阶段。" 以上是昨天（1月22日）源乐晟资产创始人曾晓洁与源乐晟合伙人杨建海在2025年中策略会上分享的最 新观点。源乐晟创始合伙人吕小九主持了本次对话。 经历了过去几年的业绩低迷期，在2025年连续抓 ...