公司核心观点与市场展望 - 公司认为市场已经转向 关键指标如净吸纳量 占用率和租金将在整个2026年持续改善[1] - 空置率已经见顶 部分市场租金已转为正增长[1] - 公司预计行业净吸纳量将改善[5] 2025年租赁与运营表现 - 2025年创下租赁签约纪录 签约面积达2.28亿平方英尺[2] - 其中电子商务行业占新签约面积的20%[2] - 第四季度租赁启动面积为4380万平方英尺 同比下降6%[3] - 平均占用率同比下降30个基点至95.3% 但仍是2025年季度最高水平[3] - 公司全年占用率表现优于美国整体市场300个基点 季度末占用率为95.8%[3] - 第四季度多年期租约的净有效租金变动为43.8%[3] - 租约按市价调整幅度估计为18% 相当于未来8亿美元的净营业收入[3] 2025年第四季度财务业绩 - 第四季度合并营收为20.9亿美元 同比增长8% 符合分析师预期[4] - 每股核心运营资金为1.44美元 符合市场普遍预期[4] 2026年业绩指引与关键假设 - 2026年每股核心运营资金指引为6.00至6.20美元 市场普遍预期为6.13美元在此区间内[5] - 指引假设平均占用率在94.75%至95.75%之间[5] - 指引假设开发启动金额在30亿至40亿美元之间[5] - 公司2026年开发启动项目中 三分之二位于美国 40%为数据中心项目[7] 行业供需与租金展望 - 第四季度净吸纳量总计5900万平方英尺 自2022年以来首次超过新增供应[6] - 预计2026年净吸纳量将达到2亿平方英尺 高于去年的1.55亿平方英尺[6] - 预计2026年新仓库交付量将降至1.8亿平方英尺 低于去年的2亿平方英尺[6] - 上述变化预计将使空置率从7.4%降至约7.1%至7.2% 并在全年对租金构成上行压力[6] - 去年多年期租约的净有效租金变动为50% 今年目标为40%[7]