核心观点 - 国内航线供需关系持续紧张 2026年民航工作会议提出“整治低票价” 看好国内航线票价在2026年进入温和上行通道 [1] - 国际航线在2025年呈现量增价落 但预计2026年在入境游拉动下将逐渐进入量价共同拉动的阶段 [1] - 航空业在顺周期行业中供需紧张属性突显 中期紧供给逻辑不变 短期利用率、客座率持续高位运行 供需差已经体现 [1] 行业供需与运营数据 - 12月全行业需求增速继续超过供给 六家上市航司合计ASK/RPK同比+6.6%/+9.1% [1] - 12月国内航线供给维持低增速 六航司国内ASK/RPK同比+4.2%/+7.2% 客座率达85.7% 同比+2.4个百分点 为历年12月最高水平 [1] - 12月国际航线供需同比增速下降 六航司国际线ASK/RPK同比+12.0%/+13.3% 客座率同比+0.9个百分点 国际需求同比增速较11月下降 [1] - 12月国际航线ASK/RPK分别为2019年同期的107.2%/108.8% 单月恢复放缓受日本航线需求扰动 [1] - 12月行业飞机利用率达7.6小时 同比-0.1% 其中宽体机利用率同比+3.2% 窄体机同比-1.4% [2] - 12月六家航司国内航线客座率85.7% 相较2019年同期+4.2个百分点 达到历史新高 [2] 票价表现 - 12月行业国内经济舱含燃油附加费票价同比+0.1% 扣燃油附加费票价同比+0.1% [2] - 携程数据显示12月国内机票价格同比+0.2% 国际机票价格同比-11.6% [2] - 携程口径11月国内、国际机票价格同比分别为+4.4%、-5.8% [2] - 利用率、客座率连续处于高位传导至国内价格回升 [2] 机队规模与交付 - 截至2025年12月 六家A股上市航司合计管理飞机3386架 环比净增加14架 较2024年底累计增长4.0% [3] - 12月六航司机队规模持续扩张 接收机型以A320系列为主 [3] - 12月六航司合计引进窄体机24架 包括4架C919、4架C909、10架A320、1架B737、3架A321neo、2架B787 [3]