核心观点 - 尽管亚马逊在2025年表现落后于其他顶级AI股票，但公司正通过大规模、长期的战略性投资，为2026年及未来的增长和竞争优势奠定基础 [2][4] 公司表现与市场反应 - 2025年，亚马逊股价仅上涨约5%，是“美股七巨头”中表现最差的股票 [2] - 股价表现不佳的主要原因是投资者对公司巨额资本支出与短期回报不匹配感到不耐烦 [4] 战略投资与长期布局 - 2025年，公司指引的资本支出约为1250亿美元，创下公司历史最高纪录，也是全球企业中最高的年度资本预算之一 [4] - 投资重点包括：开发定制AI芯片、建设数据中心、收购能源产能以满足数据中心巨大的电力需求 [5] - 这些投资旨在构建长期竞争优势：自研专用集成电路可减少对英伟达的依赖并简化内部AI模型开发；掌控能源产能可降低对公用事业公司的依赖 [6] 亚马逊云科技业务展望 - 公司大部分资本支出流向了亚马逊云科技，以增加云计算容量 [7] - 亚马逊云科技在第三季度实现了20%的收入增长，显示出恢复势头的积极迹象 [8] - 随着可用容量增加，公司有望将约2000亿美元的积压订单更多地转化为收入 [8] - 亚马逊云科技在2025年11月宣布了一项价值380亿美元的协议，为OpenAI提供云计算服务 [9]