公司近期动态 - 已在科创板上市三年的益方生物正式向港交所递交主板上市申请，由中信证券担任独家保荐人 [1][7] 业务与商业模式 - 公司专注于肿瘤、代谢及自身免疫性疾病领域的创新药研发 [1][7] - 商业化高度依赖License-out模式，两款上市产品（第三代EGFR抑制剂贝福替尼与KRAS G12C抑制剂格索雷塞）均未自建销售团队，分别独家授权给贝达药业和正大天晴 [2][8] - 2023年至2025年前三季度，公司营收全部来源于授权合作，分别为1.86亿元、1.69亿元和3089.35万元 [2][8] - 2023年收入的96%以上（约1.8亿元）来自贝福替尼的研发里程碑款 [2][8] - 2024年收入重心转向格索雷塞的1.51亿元里程碑款 [2][8] - 2025年前三季度收入完全依赖两款产品的销售提成，并因医保放量实现了61.27%的同比增长 [2][8] 财务表现与现金流 - 公司持续亏损，2023年、2024年及2025年前三季度归母净利润分别为-2.84亿元、-2.4亿元、-1.81亿元 [2][8] - 贝达药业逾期支付贝福替尼1.8亿元里程碑款近两年，公司虽在2023年确认收入，但现金未能回流 [3][9] - 2024年公司对该笔1.8亿元应收账款计提了10%（即1800万元）的坏账准备 [3][9] - 截至2025年12月26日，公司仅收到8000万元，剩余1亿元仍在协商中 [3][9] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物6.70亿元、定期存款7亿元、以公允价值计量的金融资产1.53亿元，类现金资产合计15.23亿元，且无银行借款 [4][10] - 2024年公司研发、管理及营业成本三项核心支出合计为4.4亿元 [4][10] 募集资金使用与再融资 - 公司于2022年7月以每股18.12元在科创板上市，募资净额19.8亿元 [4][10] - 截至2025年6月末，前次科创板募集资金尚余10亿元未使用 [4][10] - 公司董事会批准使用不超过10亿元闲置募集资金进行现金管理，截至2025年6月末实际投入理财金额为7.61亿元 [4][10] - 公司在账上现金充沛、短期无流动性风险、且有大量闲置资金用于理财的情况下，积极寻求港股上市募集新资金，其合理性与必要性存疑 [4][10] 公司治理与股权结构 - 创始人王耀林、江岳恒、代星均为美国籍，原通过一致行动协议合计控制约28.58%的股份，为控股股东 [4][5][10][11] - 2025年7月，一致行动协议到期后，核心高管张灵及其关联方因个人原因不再续签，王耀林也出于“行政便利”不再续签 [5][11] - 解除一致行动后，三位创始人合计持股比例降至27.26%，若港股发行成功，控股股东持股比例将被进一步稀释 [5][11] - 公司面临大规模股份解禁压力，王耀林、江岳恒、代星、张灵等股东持有的合计约1.61亿股（占总股本27.79%）股份将于2026年1月26日解禁 [5][11] - 部分高管在解禁前夕退出一致行动协议，结合2025年已有机构股东累计减持超2500万股、套现超4.5亿元的先例，此举是否为后续减持铺路有待观察 [5][11] 高管薪酬 - 2023年至2024年，董事长王耀林、副总经理张灵、代星、江岳恒四人的年薪总额均超过2500万元，在国内Biotech企业中处于高端水平 [6][12] - 高管高薪与公司持续亏损、尚未实现自我造血的经营现状形成对比 [6][12]