公司与互联网大厂的深度绑定 - 燧原科技科创板IPO获受理，其2025年前三季度有超过一半的收入来自对腾讯的直接销售，加上对指定服务器厂商的销售，对腾讯的销售金额占比达到71.84%[2] - 腾讯是燧原科技最大的外部股东，上市前腾讯及关联方持有该公司20.26%的股份[2] - 随着燧原科技、百度昆仑芯、阿里平头哥推进上市进程，与BAT关系密切的AI芯片公司或将齐聚二级市场[2] - 燧原科技来自腾讯的销售收入占比逐年提升，从2022年的8.53%提升至2024年的37.77%，又提升至2025年前三季度的71.84%，公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续[4] 公司经营与财务表现 - 燧原科技2022年至2024年及2025年前9个月营收分别为0.9亿元、3.01亿元、7.22亿元、5.4亿元[3] - 同期亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元，2022年至2024年三年合计亏损42.9亿元[3] - 截至2025年9月底，公司合并口径未弥补亏损为41.65亿元[3] - 公司预计达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年[7] 高研发投入与客户集中度 - 2022年至2024年，公司累计研发投入35.29亿元，累计研发投入占累计营收的比例高达316.86%[4] - 公司未盈利的原因包括高研发投入、需要与互联网大厂联合验证打磨多代产品、以及收入规模未充分释放[4] - 2022年至2024年及2025年前9个月，公司对前五大客户的销售金额占当期营收的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%，客户集中度极高[4] - 这种高客户集中度也出现在其他国产AI芯片公司中，例如2024年沐曦股份、壁仞科技、天数智芯来自前五大客户的收入占比也在70%以上[4] 产品与募资用途 - 公司主要产品包括智能加速卡、大模型一体机、智算集群等，智能计算卡包括采用邃思320芯片的S60推理加速卡和采用邃思400芯片的L600训推一体加速模组[3] - 2025年发布的邃思400芯片可支持万卡及以上集群[3] - 本次IPO拟募资60亿元，计划用于第五和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化[3] - 创始团队赵立东、张亚林曾在AMD任职[3] 行业竞争格局与市场份额 - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额，形成阶段性垄断竞争格局[6] - 2024年，燧原科技在中国AI加速器市场的市占率约为1.4%，与寒武纪相当[5][6] - 其他国内GPU厂商如沐曦股份、壁仞科技、天数智芯的市占率均在1%以下[5][6] - 在燧原科技、寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯中，2024年燧原科技的研发费用较高，超13亿元，但净利润亏损也较多，超过15亿元[5] - 2024年寒武纪亏损最少，为4.52亿元，并从2024年第四季度开始盈利[5] 国产AI芯片的应用现状 - 国内一些AI厂商正在使用国产AI芯片，但互联网大厂通常适配多家供应商[8] - 例如，腾讯云已对国内大部分AI芯片厂商做了兼容性适配，腾讯在尝试不少国产算力[8]