2025年市场回顾 - 2025年环己酮价格整体呈现高位回落走势，年均价为7644元/吨，较去年下跌22.66% [1] - 截至12月31日，华东地区市场主流成交价在6650-6700元/吨，较年初下跌2475元/吨，跌幅27.05% [1] - 全年价格波动明显，运行高点在2月中旬达9400元/吨，低点在11月中旬触及6500元/吨，全年高低价差达2900元/吨，并跌破自2021年以来近五年的谷值 [2] 价格驱动因素分析 - 成本端拖累显著：原料纯苯价格弱势下行形成强压制，2025年中石化纯苯挂牌均价为6201元/吨，同比跌幅达25.28% [4] - 行业持续亏损：2025年行业基本处于亏损运行状态，三季度后亏损幅度扩大，部分时段单吨亏损达450元，企业因供应充裕缺乏提价动力 [4] - 供需矛盾突出：2025年环己酮产量约为845万吨，同比增长5.64%，但平均开工负荷为61%，同比下降6个百分点 [6] - 供应持续增加：年内有100万吨新投产能释放，而下游己内酰胺新增产能仅96万吨，需求跟进不足 [6] - 下游需求疲软：下游己内酰胺虽在11月联合减产20%以保价，但受一体化项目外采需求减少及终端纺织订单疲软影响，对环己酮需求提振有限 [6] 2026年市场展望 - 预计2026年环己酮价格上涨难度较大，或存在阶段性修复性回暖，但缺乏需求支撑的持续性，年均价可能维持在6900元/吨附近，跌幅或小于10% [1][10] - 成本支撑有限：纯苯市场预期维持供需宽松格局，价格低位运行概率极高，对环己酮成本面呈“弱支撑、强压制”特征，难以提供有效抬升动力 [9] - 供需矛盾难有根本性扭转：2026年环己酮暂无新产能释放，全年产能预期维持在1021万吨，下游己内酰胺有14万吨技改扩产，但难以扭转供应宽裕局面 [9][10] - 行业运行承压：环己酮年内过剩产能约30万吨，且利润处于亏损状态将影响企业开工心态，降负或检修频率可能增加 [9] - 下游需求不确定性：己内酰胺保价措施或因终端需求疲软失效，若其利润重回亏损，对环己酮的采买意向将愈发低迷 [9][10]