国投白银LOF近期交易与停牌情况 - 1月23日，国投白银LOF在经历前一日全天停牌后，再度宣布在10:30前继续临时停牌，公告称若当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权申请盘中临时停牌或延长停牌时间[1][8] - 该基金于10:30复牌后，净值一度跳涨7.65%，尾盘快速跳水一度跌超8%，随后迅速回升，最终收于3.875元，下跌1.15%，收盘溢价率达50.89%[3][10] 基金高溢价与频繁风险提示 - 自去年12月以来的38个交易日中，国投白银LOF已发布35次二级市场交易价格溢价风险提示，涉及停牌22次、调整申购额度3次、暂停申购1次[5][12] - 该基金净值自去年12月以来上涨了258.7%，近期溢价率一直维持在50%以上，高溢价引发了网络上的申购后卖出套利浪潮[5][12] 套利机制失效与产品结构限制 - LOF产品通常存在一级市场申购和二级市场交易，价差可引发套利从而平抑溢价，但该基金的套利调节机制已失效[5][12] - 作为全市场唯一主要投资于白银期货的基金，其投资标的为上海期货交易所的白银期货主力合约[6][12] - 根据规定，公募基金作为“非期货公司会员”，在白银期货一般月份的投机持仓限额仅为18000手，这构成了基金份额规模的物理上限，无法满足大量一级申购需求[6][13] - 截至1月21日，白银主力合约单边总持仓量为30.22万手，国投瑞银持仓占比约9.93%，已接近单一公募基金持仓占比不能持续超过10%的监管红线，意味着基金规模扩张已无空间[6][13] 基金公司的应对措施与根本原因 - 若放开申购，基金经理需将新增资金大部分买入白银期货以维持90%以上的跟踪持仓，但受持仓限额限制可能导致“有钱买不到货”，引发运营事故或违约，因此停牌和限购成为基金合规自保的唯一方式[6][13] 当前溢价性质与潜在风险 - 当前国投瑞银白银LOF的高溢价已脱离其白银基金的本质，沦为投机筹码[7][14] - 未来若银价回调，市场情绪降温可能导致资金踩踏出逃，基金价格或以连续跌停方式向净值回归[7][14] - 即便银价不跌，在50%溢价水平接盘的投资者也将面临本金对折的亏损[7][14]