核心观点 - 财通证券维持对华润置地的“买入”评级 认为公司房地产开发业务销售领先且土储充裕 经常性业务护城河深厚 生态圈业务促进转型 并预计其2025-2027年核心净利润将持续增长 [1][8] 业务表现与财务预测 - 房地产开发业务：2025年公司实现销售额2336亿元 同比下降10.5% 销售面积922.4万平方米 同比上升18.6% [3][12] - 经常性业务：2025年经常性收入约511.5亿元 同比增长6.5% 其中经营性不动产业务租金收入约329.4亿元 同比增长12.8% [3][12] - 财务预测：预计公司2025-2027年核心净利润分别为209.4亿元、237.0亿元、258.9亿元 对应市盈率分别为8.7倍、7.7倍、7.0倍 [1][8] 战略转型与生态构建 - 平台升级：2026年1月21日 公司官方房产生活服务平台“小润+”正式焕新升级并全面上线 标志着公司从“单一销售功能”向“全生命周期服务”的战略跨越 [2][9][10] - 平台功能：“小润+”微信小程序整合了购房流程、业主服务、社群运营、全渠道经纪、会员权益5大业务 涵盖13个核心模块、174项实操功能 打通了地产开发、经纪生态、万象服务、万象商业、城市资源等全域业务 [2][10] - 转型方向：平台通过“生态共联、全周期服务、运营焕新、技术赋能”四大核心优势 为客户提供“产品-服务-运营”一体化体验 是公司向生态构建者转型的重要跃迁 [2][11] 业务优势与护城河 - 房地产开发：公司房开业务销售位居行业前列 投资态度积极 土地储备充裕 [1][8] - 经常性业务：公司经常性业务护城河深厚 其中商业地产规模与质量领先 物业管理与商业管理业务稳步发展 [1][8] - 生态圈业务：生态圈业务正促进公司的转型与发展 [1][8]