核心商业模式与运营表现 - 公司核心商业模式为创新的“折扣日清”销售机制，通过每晚7点开始的阶梯式打折直至深夜免费赠送的策略，有效减少库存损耗并强化“极致新鲜”的品牌认知 [3] - 该模式支撑公司实现高周转与强客户粘性，带来每年超过100亿元的产品销售收入 [3] - 公司盈利能力受行业特性制约，剔除优先股公允价值变动等非经营因素后，调整后净利润率在报告期内最高仅为2.6% [8] - 运营成本高昂，物流与劳工成本是开支的主要部分 [8] 财务与市场表现 - 公司营收规模庞大，年收入超过100亿元，净利润上亿元 [1] - 市场表现存在显著的区域性差异，超过60%的门店密集分布于广东省，尤其是大湾区 [3] - 2025年前9个月，港澳地区毛利率为18.5%，广东省为12.5%，而中国内地其他区域毛利率仅为6% [3] - 这种毛利率差异暴露出其商业模式在跨区域复制时面临供应链效率、消费习惯及竞争环境不同的挑战 [3] 扩张战略与门店网络 - 加盟店是公司扩张的主力，但门店增长缓慢且关店率不低，说明单店模型在外地市场生存压力较大 [8] - 自营门店数量持续收缩，反映出直营模式面临的挑战 [8] - 公司商业模式的优势在跨区域复制时可能被稀释，导致在外地市场盈利难度加大 [3] 资本运作与股权结构 - 公司成长史是一部资本助推史，自2015年至2022年完成多轮融资，引入和君资本、高榕创投、基石资本、泰康人寿等知名机构，募资总额超过17亿元 [4] - 创始人冯冀生经过多轮融资股权稀释后，于2024年通过公司“赎回股权”获得1.1亿元，并将其剩余股份无偿转让给姐姐冯卫华，随后辞任董事 [4] - 冯卫华由此成为公司控股股东兼首席执行官 [4] - 资本方通过股权转让获利颇丰，例如和君资本 [4] 公司治理与关联交易 - 公司治理结构家族色彩浓厚，在递交上市申请前夕出现剧烈高层震荡，包括实际控制人兄弟在内的8名董事集体辞任 [7] - 公司吸引了来自阿里巴巴、京东、沃尔玛等互联网巨头和零售业的高管，意图赋能数字化与供应链 [7] - 公司与控股股东冯卫华兄弟控制的企业存在大量关联交易，报告期内向“船婆婆食品”和“朝朝新鲜食品”的采购金额累计达4.8亿元 [5] - 此类关联交易的定价公允性以及是否损害上市公司与其他股东利益，将成为投资者和监管机构的关注重点 [5] 上市计划 - 公司已正式向香港联合交易所递交上市招股说明书 [1] - 上市是对企业过往成绩的总结，也是对未来发展的一次押注 [9] - 公司需要向市场证明其不仅是一个成功的区域品牌，更具备可持续的全国化盈利能力和透明规范的现代企业治理结构 [9]