公司发展历程与市场地位 - 公司成立于1998年，历经三次业务转型：从铅酸蓄电池监测，到新能源汽车动力电池BMS，最终在2020年后将核心业务转向储能BMS并成功抓住产业风口 [2] - 公司主营业务收入从2022年的3.46亿元猛增至2024年的9.19亿元，三年复合增长率高达63.31% [1] - 储能BMS业务已占公司营收四成以上，在第三方市场占有率超过30%，完成了从“缝隙求生者”到“赛道龙头”的身份转变 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司综合毛利率持续下滑，从2022年的28.53%下降至2025年上半年的22.01% [1][3] - 储能BMS模块的毛利率从2022年的30.52%一路下滑至2024年的26.82%，高压箱、汇流柜等产品毛利率也大幅下滑，其中汇流柜毛利缩水超过七成 [3] - 公司盈利能力落后于同行，2022年至2025年上半年，其综合毛利率分别为28.53%、26.56%、26.02%及22.01%，而同期可比公司均值分别为29.51%、29.35%、34.58%、24.52% [3] - 为维持市场份额，公司储能模块各型号产品的平均售价在三年半时间内普遍下降了12%至45% [3] 行业竞争与市场环境 - 储能行业价格战激烈，国内2小时储能系统的中标均价从2022年的1.50元/Wh左右暴跌至2025年的0.56元/Wh，降幅超过60% [3] - 下游价格战向中上游传导，身处中游的BMS企业成为典型的“夹心层”，“增收不增利”已成为整个行业的通病 [3] - 中国风电光伏年新增装机从2015年的48.1GW增至2024年的357.8GW，年均增速近25%，推动了储能需求 [2] - 公司预计到2027年和2028年，全球新型储能新增装机规模将分别达到339.11GWh和370.82GWh [5] IPO募资与产能扩张 - 本次IPO计划募资8.5亿元，其中6亿元拟用于自建储能电池管理系统生产线，以实现BMS模块、高压箱和汇流柜等产品的大规模扩产 [4] - 公司产能利用率持续高企，2025年上半年达到131% [5] - 过去两年公司通过委托加工满足需求，2023年和2024年的委外加工费均超过4000万元，自建产能旨在减少对代工的依赖 [5] - 扩张计划背后是公司希望通过维持规模优势来应对价格战，预计若维持27%-28%的市场占有率，其产品销量对应的储能规模将达91.56-103.83GWh [5] 现金流与客户依赖风险 - 公司应收账款从2022年的1.8亿元飙升至2025年6月末的5.77亿元，占营收比例从50%多上升至61% [6] - 2022年和2023年，公司经营活动现金流净额连续为负，分别流出0.90亿元和1.16亿元，尽管2024年和2025年已转正，但回款周期已从1年以内延长至1-3年 [6] - 欠款大户包括海辰储能、晶科储能、阿特斯、中车时代、新源智储、赣锋锂业等行业巨头，大客户占款成为现金流的最大压力来源 [6] - 到2025年三季度末，公司总负债已达6.67亿元，在九个月内猛增超3亿元，计划用于补充流动资金的2.5亿元募资可能很快被吞噬 [6]