核心观点 - 嘉实基金认为当前是“投资好时节”，在ETF被动化浪潮下应重视资产配置，把握胜率赔率买点以提高回报 [1][6] - 内外周期形成共振，顺周期板块迎来有利发展环境，对2026年A股权益市场整体持相对乐观态度 [3][5][8][10] 宏观经济与政策环境 - 海外主要经济体普遍实施温和财政政策与支撑性货币政策，欧美央行存在进一步降息空间，日本加息节奏平缓 [3][8] - 海外各经济体均在加大财政支出力度，财政政策对经济增长的正向拉动作用将持续显现 [3][8] - 美国恰逢中期选举，相关财政刺激政策将为工业金属、大宗商品等品类形成需求支撑 [3][8] - 国内迎来政策与周期双重驱动，2026年作为“十五五”规划开局之年，政策落地将带动生产活动与投资需求复苏，并推动PPI存在上行潜力 [3][8] - 企业盈利正处于修复通道，中长期信贷从低位逐步企稳回升，对整体市场形成支撑作用 [3][8] A股基本面与盈利周期 - A股市场存在库存周期波动规律，随着经济转型推进，技术、消费、出海协同发展格局形成，盈利周期演绎逻辑更趋多元 [4][9] - 2026年A股企业盈利将呈现温和回升的整体格局，基本面支撑力度有望持续增强 [4][9] - A股目前正处于信用扩张阶段，在此阶段下，权益市场具备显著的中期配置价值 [5][10] - 在信用扩张及经济复苏阶段，成长风格往往具备相对优势，市场资金更倾向于聚焦利润增速较高、业绩预期增速向好的板块及标的 [5][10] 行业与板块展望 - 未来市场景气度将更多聚焦于周期、先进制造及TMT相关板块 [4][10] - 周期板块内，有色金属行业利润呈趋势性回升态势，基础化工、建材等行业处于触底回升阶段 [4][10] - 先进制造板块中，电芯、机械等领域盈利趋势向好 [4][10] - TMT板块受AI产业浪潮带动，电子、计算机行业盈利增速表现亮眼 [4][10]