文章核心观点 - 国家发展改革委表示将研究设立国家级并购基金 以发挥国家创业投资基金行业标杆作用 促进创新创业创造 加快培育和发展新质生产力 [1] - 国家级并购基金被视为优化产业结构、发展新质生产力的重要战略举措 能够引导社会资本投向重点领域 与现有政府基金互补 构建覆盖企业全阶段的资本支持体系 [1][2] - “国家队”入场并购重组市场 将引导社会资本精准投向战略性新兴产业、高新技术产业及需整合的传统优势产业 提升产业集中度并促进高端化、智能化、绿色化转型 [3] 政策背景与战略意义 - 2025年末 国家创业投资引导基金及三只区域基金完成工商注册 或撬动万亿级社会资本投向“投早、投小、投长期、投硬科技”领域 [2] - 设立国家级并购基金是国家着眼于优化产业结构、促进创新创业创造、加快培育和发展新质生产力的重要战略举措 [1][2] - 基金旨在引导社会资本投向战略性新兴产业、高新技术产业等重点领域 推动产业结构向更高层次迈进 [1][2] 基金功能与预期影响 - 凭借资金规模优势和专业运作能力 引导社会资本投向重点领域 推动产业资源集中和优化组合 [1][3] - 通过并购帮助创新企业整合技术、人才、市场等资源 加速科技成果转化和产业化 为成长期企业提供更广阔平台 [2] - 与现有政府投资基金形成有效互补 加强政府投资和基金布局的规划引导 构建覆盖企业不同发展阶段的资本支持体系 [1][2] - “国家队”入场能稳定市场预期 增强市场信心 激发市场主体参与并购重组的积极性 进一步激活资本市场活力 [3] 市场现状与数据 - 2025年第三季度 中国并购市场（包括国内企业出境并购及外资入境并购）的并购交易总规模为3504.25亿元 同比增长150.42% 环比增长44.67% [3] 运作模式与国际借鉴 - 全球国家级并购基金的资金来源包括公共养老金、主权财富基金以及多元化募资 [4] - 并购投资是国家级并购基金的主流投资策略 在承接早期PE/VC退出、推动产业整合的同时 实现资本循环 [5] - 并购对象聚焦两个维度：一是聚焦成熟资产 承担“接力棒”角色；二是聚焦战略领域 涉及关键技术与国家软实力 [5] - 在治理结构上 通过“政府引导、市场主导”保证基金的专业性、独立性；在退出机制上 侧重流动性与再投资能力 [5] 地方先行与现状 - 在国家级基金研究设立的同时 当前各地国资已纷纷设立并购基金 [6] - 地方国资设立并购基金是结合区域发展需求 通过市场化运作优化资源配置、推动产业升级、服务实体经济的重要举措 [6] - 地方基金能更有效结合政府引导资金与社会资本 聚焦战略性新兴产业、先进制造业等重点领域 加速产业链上下游资源整合 [6] - 发挥国有资本的引导和带动作用 针对地方产业发展的薄弱环节和关键领域进行精准投资 优化产业结构、提升区域经济竞争力 [6] 地方基金需完善之处 - 需加强顶层设计和统筹规划 根据不同地区的产业基础和发展定位 制定差异化的基金投资策略 避免基金同质化竞争和资源浪费 [7] - 基金的治理结构和监管机制还需健全 确保资金投向符合国家产业政策和地方发展规划 防范国有资产流失风险 [7]