财报核心表现与市场反应 - 公司第四季度业绩全面超出市场预期，但第一季度业绩指引远低于预期，形成“前喜后忧”的鲜明反差，直接引发市场恐慌[2] - 财报发布后，公司股价在盘前交易中暴跌超过13%，市值跌至2712亿美元[2] - 股价暴跌的核心症结在于芯片制造良率不足[3] 第四季度财务业绩详情 - 第四季度营收为137亿美元，同比下降4%，但超出市场预期的134亿美元[5] - 第四季度净利润为8亿美元，同比增长35%[5] - 经调整后的每股收益为15美分，同比增长15.3%，远超市场预期的8美分[5] - 调整后毛利率为37.9%，超出市场预期的36.5%[5] - 按GAAP准则，第四季度营收为137亿美元，同比下降4%，毛利率为36.1%，同比下降3.1个百分点[6] - 按Non-GAAP准则，第四季度运营利润率为8.8%，同比下降0.8个百分点，净利润为8亿美元，同比增长35%，每股收益为0.15美元，同比增长15%[6] 各业务部门表现 - 客户端计算事业部营收为82亿美元，同比下滑7%，是公司的营收支柱，但受消费端PC市场疲软拖累[7][8] - 数据中心与AI事业部营收为47亿美元，同比增长9%，增长动力来自云计算巨头芯片群升级需求回升及AI算力基础设施建设拉动[7][8] - 代工事业部营收为45亿美元，同比增长4%，核心驱动力来自18A先进工艺的量产落地[7][8] - 第四季度AI相关业务实现两位数同比及环比双增长，成为财报最大亮点[9] - 受AI业务推动及多家投行上调评级影响，财报发布前一个月公司股价累计涨幅达40%，财报前一日单日涨幅接近12%，创四年新高[9] 第一季度业绩指引 - 公司预计第一季度营收区间为117亿至127亿美元，区间中点122亿美元，低于市场预期的125.1亿美元[10] - 公司预计第一季度调整后每股收益为0美元，远低于市场预期的5美分[10] - 公司预计第一季度调整后毛利率为34.5%，显著低于第四季度的实际水平37.9%[10] - 按GAAP准则，公司预计第一季度每股亏损0.21美元[11] 业绩指引保守的原因与挑战 - 供应短缺是核心诱因，根源在于18A工艺良率不足及生产调整滞后，同时叠加内存短缺的外部冲击[12] - 首款采用18A工艺的“Panther Lake”PC芯片因制造良率不足，未能如愿重夺市场领先地位，反而挤压了利润空间[12] - 公司复苏的瓶颈被分析师认为是“供应限制而非需求限制”，产品有竞争力但产能短板延缓了财务回暖[12] - 首席财务官表示，第一季度指引保守主因是无法满足季节性需求，预计内存供应量将处于最低水平，供应紧张局面到第二季度才会缓解[13] - 云计算巨头因网络性能下降争相升级芯片群，公司工厂虽满负荷运转，但因未预判到数据中心需求变化、生产调整滞后，难以满足服务器CPU需求，导致利润丰厚的销售业务流失[13] - 首席执行官坦言，18A工艺良率仍“低于预期”，目前目标是让良率每月提升7%至8%，以降低成本、缓解供应压力[13] 未来发展机遇与战略 - 在工艺研发层面，下一代14A工艺已有突破，目前已有两家客户正在评估技术细节，预计今年下半年敲定外部客户合作[14] - 公司暂缓了14A工艺的大规模投资，投资者可通过观察资本支出波动来判断客户落地进展，且公司资本支出将企稳，扭转此前持续下降的预期[14] - 资本层面获得强力支撑，2025年英伟达、软银分别注资50亿、20亿美元，美国政府亦持股，市场对公司复苏信心高涨[14] - 首席执行官正推进扭亏战略，通过精简管理层、缩减前任代工计划，全力修复资产负债表[14] - 良率持续提升、14A工艺稳步落地以及资本的强力支撑，是公司突破困局、实现复苏的关键筹码[14]