全球股市估值与驱动因素 - 美国股市主要由盈利增长驱动，尤其是大型科技股 [1] - 美国以外市场的盈利改善与估值上升呈现更加均衡的发展态势 [1] - 过去一年，美国股票与全球其他市场之间经增长调整后的估值差距已明显收窄 [1] 估值趋势与配置策略 - 预计经增长调整后的估值比率在2026年将继续趋同 [1] - 美国股市的绝对估值水平可能维持在相对高位 [1] - 多元化配置在2026年有望继续提供更优的风险调整后回报 [1] - 投资者应关注更广泛的地域敞口，包括新兴市场 [1] - 建议在组合中平衡配置成长股与价值股，并分散于多个行业 [1] 市场结构与投资机会 - 股票同步性（相关性）下降，个股选择的机会正在增加 [1] - 市场关注alpha回报的上升，因为股票相关性已经下降并可能在低位维持一段时间 [1] - 非科技行业今年可能表现强劲 [1] - 投资者或可受益于那些从科技公司资本支出中获得正向溢出效应的企业 [1] - 随着人工智能技术的落地与普及，市场关注点有望从科技行业本身扩展至科技发展带动的更广泛产业领域 [1]