报告核心概览 - 报告首次系统性发布《人民币基金业绩基准（2025）》，收录截至2024年底的2465只人民币VC/PE基金数据，旨在为行业提供量化参考坐标 [1] - 报告以基金成立年份为脉络，通过内部收益率、总回报倍数和现金回报倍数三大核心指标，展示2010年至2024年间设立基金的业绩表现 [1] - 报告数据以上四分位数、中位数和下四分位数呈现，力求客观反映行业整体水位与分化情况 [1] 数据样本与研究方法 - 报告收录的2465只基金平均认缴规模为5.31亿人民币 [7] - 基金生命周期分布：处于投资期的基金占比36.2%、退出期占比38.9%、延长期占比11.2%、清算期占比2.1%、已清算基金占比12.3% [7] - 基金策略类型分布：综合盲池基金占比63.8%、单一赛道盲池基金占比16.0%、明池项目制基金占比20.2% [7] - 鉴于国内人民币VC和PE基金主要投资于未上市企业股权，在投资标的和策略上趋同，报告未在统计上区分VC和PE，统称为人民币基金 [1][7] - 报告发布方定位为代表出资人利益的研究与赋能平台，强调其独立性和研究属性，研究范围覆盖基金业绩评价、退出路径分析等多个前沿领域 [2] 历史业绩表现分析 - 成立时间较早的基金整体表现更为成熟，如2010-2013年份基金的各项指标中位数和上四分位数相对稳健 [2] - 近年来设立基金的业绩呈现分化，整体回报倍数与收益率随基金存续期缩短而逐步收敛，符合股权投资基金生命周期的一般规律 [2] - 2010年设立基金的上四分位数业绩：TVPI为3.23，DPI为3.16，净IRR为15.50% [8] - 2011年设立基金的上四分位数业绩：TVPI为4.25，DPI为3.55，净IRR为18.90% [8] - 2012年设立基金的上四分位数业绩：TVPI为4.20，DPI为3.75，净IRR为21.34% [8] - 2014年设立基金中，TVPI最大值异常高达40.80，但上四分位数TVPI为2.64，中位数TVPI为1.84，显示业绩分布极不均衡 [11] 近期业绩趋势 - 2020年及之后设立的基金，因存续期较短，DPI普遍较低，现金回报尚未充分实现 [8][9][10] - 2021年设立基金的上四分位数业绩：TVPI为1.41，DPI为0.13，净IRR为11.06% [8] - 2022年设立基金的上四分位数业绩：TVPI为1.16，DPI为0.09，净IRR为9.06% [8] - 2023年设立基金的上四分位数业绩：TVPI为1.04，DPI为0.00，净IRR为11.63% [8] - 2024年设立基金的上四分位数业绩：TVPI为1.00，DPI为0.00，净IRR为5.03% [8] - 2022年至2024年设立基金的下四分位数净IRR已出现负值，分别为-0.23%、-1.38%和-0.81%，表明尾部基金面临业绩压力 [10] 行业意义与影响 - 该基准报告的发布标志着中国人民币基金市场在透明度与专业化建设上迈出新的一步 [3] - 为专业机构出资人提供了可供对比分析的量化参照系，为基金管理人提供了审视自身业绩行业位置的窗口 [3] - 基于真实数据的研究成果有助于推动股权投资的理性化、专业化发展，引导资本更高效地服务于经济高质量发展 [3] - 报告发布方呼吁更多行业参与者共建数据共享与研究互助机制，共同完善业绩基准体系，为市场长期健康发展注入更多确定性 [3]