行业背景与市场动态 - 2026年AI芯片公司冲击IPO热度不减，百度、阿里巴巴、腾讯等科技巨头支持的相关公司均在推进上市进程[1] - 在国内AI算力需求与国产供给不匹配的背景下，国产AI芯片受到资本市场热捧，近期上市的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯以及寒武纪在市值上均获得市场积极反馈[2] - 根据IDC预测，2025年全球2000强企业会将超过40%的IT预算投入到人工智能项目中，国内互联网厂商因AI应用上线对推理算力形成大规模需求，正在不断进行算力扩容[9] 公司概况与上市信息 - 燧原科技于2026年1月22日科创板IPO申请获受理，拟募资60亿元用于先进AI产品的研发和产业化[1] - 公司成立于2018年，自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖芯片、加速卡及模组、智算系统及集群、计算及编程软件平台的完整产品体系[2] - 公司选择从技术门槛最高的训练芯片切入，与当时多数从推理芯片切入的企业不同[4] - 公司计划将60亿元IPO募资分别用于“基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目”、“基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目”及“先进人工智能软硬件协同创新项目”[15] 技术路线与产品进展 - 公司技术路线不同于摩尔线程、英伟达等公司的GPGPU架构，而是与寒武纪等采用的非GPGPU架构路线类似[2] - 成立18个月后发布“邃思1.0”AI训练芯片，一次性流片成功，成为公司在业内站稳脚跟的基础[4] - 公司形成了芯片及硬件、软件及编程平台和算力集群方案三大类核心技术体系，多代产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用[13] - 2025年前三季度，随着第三代AI加速卡在互联网客户多个AI业务场景放量，当期AI加速卡及模组的主营业务收入金额已超过2024年全年[15] 股权结构与重要股东 - 公司共同实际控制人为创始人赵立冬和张亚林，二人直接和间接合计控制公司28.1357%的股份[7] - 腾讯及其一致行动人苏州湃益合计持有公司20.2580%的股份，为公司第一大直接持股股东，腾讯在公司的融资历程中至少押注了6轮[7] - 公司创始人赵立冬毕业于清华电子工程系，拥有美国犹他州立大学硕士学位，在硅谷半导体行业深耕超过二十年，曾任职于S3、Juniper Networks和AMD，并参与创立AMD中国研发中心[3] - 公司背后投资机构包括腾讯、国家大基金、美图、武岳峰创投、中金以及众多地方产业投资机构[2] 融资历程与估值 - 公司在IPO申请前完成了11轮融资，明星投资机构云集[5] - 2024年12月进行E轮融资，36名投资者在投前估值约175亿元的基础上斥资27.1996亿元认购新增股本，投后估值超过200亿元[5] - 2025年1月至9月期间，部分股东进行股权转让，协议的公司估值在137亿元至192亿元不等，转让涉及的股权占E轮融资后股本的比例为4.2926%[6] 财务表现与客户构成 - 公司营收从2022年的0.90亿元增长至2024年的7.22亿元，2022年至2024年的复合增长率达到183.15%[13] - 公司净亏损分别为2022年11.16亿元、2023年16.65亿元、2024年15.10亿元及2025年前三季度8.88亿元[13] - 公司各期研发费用分别为2022年9.88亿元、2023年12.29亿元、2024年13.12亿元及2025年前三季度8.90亿元[13] - 2025年前三季度公司银行存款及其他货币资金为27.34亿元，较2024年底下降22.36%[13] - 公司主营收入来自AI加速卡及模组、智算系统及集群、IP授权及其他，其中AI加速卡及模组收入占比从2022年的40.81%提升至2025年前三季度的73.63%[14] - 公司管理层预计，在国际贸易摩擦等外部环境不发生重大变化的前提下，达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年[15] 关联交易与大客户依赖 - 公司对前五大客户的销售金额占当期营收的比例极高，2022年至2025年前三季度该比例分别为94.97%、96.50%、92.60%、96.41%[9] - 腾讯是公司重要关联方及第一大客户，2022年至2025年前三季度，公司对腾讯的销售金额占当期营收的比例分别为8.53%、33.34%、37.77%、71.84%[9][11] - 2025年前三季度，公司对腾讯科技的销售收入为3.88亿元，其中直接销售3.30亿元，AVAP模式销售0.58亿元[11] - 公司向腾讯销售的AI加速卡及模组产品单价低于向非关联第三方销售的同类产品单价，价格系考虑腾讯为长期合作的战略客户由双方协商确定[12]