核心观点 - 消费行业已步入关键转折点，当前正处于值得重点布局的关键期 [1][6] - 消费板块已连续近五年下行，市场情绪持续低迷，或将孕育高赔率投资机会 [3][8] - 2026年有望重现消费投资机遇，当前正处于十年维度大周期反转的起点，是布局窗口期 [3][8] 行业现状与周期属性 - 消费作为宏观经济中后周期资产，其复苏核心依赖企业盈利改善与居民收入提升 [3][8] - 消费股多在牛市下半场发力，伴随居民财富效应释放，推动高端消费与服务消费需求升级 [3][8] 核心驱动逻辑 - 核心逻辑源于政策驱动，尤其是2025年3月出台的《提振消费专项行动方案》中的七条意见 [3][8] - 政策最具突破性的变化在于首次明确提出“扩大居民财产性收入”，通过稳楼市、稳股市形成财富效应，进而提振消费 [3][8] 主要投资方向 - 高端消费复苏：自2025年三季度起，奢侈品、免税、高端酒店及博彩等高净值人群主导的消费品类出现景气拐点 [4][9] - 高端消费复苏：白酒等传统消费品类亦有望在2026年下半年迎来盈利与估值的双重修复 [4][9] - 服务消费改善：政策重心正从商品消费（如家电、汽车）转向服务消费 [4][10] - 服务消费改善：2026年确定性较高的基本面反转领域集中在餐饮、出行、旅游等边际消费弹性大、长期空间广阔的细分服务业 [4][10] - 新消费机会：新消费始终存在机会，但其核心特征是“快迭代、强爆发、稳定性弱” [4][10] - 新消费机会：投资需聚焦每年新兴的细分赛道与标的，由于目标人群以年轻人为主，消费偏好易变，因此需动态跟踪、精选个股 [4][10] 总体判断与展望 - 当前消费板块正处于十年维度的大周期底部反转初期 [4][10] - 伴随政策落地与财富效应传导，2026年或是布局消费复苏机遇的关键窗口期 [4][10]