核心观点 - 英特尔第四季度业绩超预期，但第一季度指引疲软引发市场抛售，股价盘前重挫13% [1] - 业绩割裂的核心原因是供应受限暂时掩盖了人工智能驱动的强劲市场需求 [1] - 华尔街情绪整体谨慎，普遍认为关键转折点可能要到2026年下半年才会显现 [3] 第四季度业绩表现 - 第四季度调整后每股收益为15美分，高于LSEG共识预期的8美分 [1] - 第四季度营收达到137亿美元，高于LSEG共识预期的134亿美元 [1] - 数据中心和人工智能部门营收环比大幅增长16%，反映出AI数据中心客户需求高于预期 [4] 第一季度业绩指引 - 预计第一季度营收在117亿美元至127亿美元之间，中值低于分析师预期的125.1亿美元 [1] - 预计第一季度调整后每股收益仅为盈亏平衡，显著低于分析师预期的5美分 [1] 供应瓶颈与需求分析 - 当前营收压力主要源于供应端限制，而非需求不足 [4] - 分析师指出，如果供应不受限，销售额本应高于季节性水平，因AI驱动的通用服务器CPU升级需求非常强劲 [4] - 公司正在采取措施解决瓶颈，预计下一季度关键节点的制造良率将提升，从而改善产品可用性 [4] 供应限制缓解时间预期 - 有分析师认为3月份将是供应限制的底部 [5] - 市场普遍将目光投向2026年下半年至2027年上半年，视其为潜在的“催化剂窗口期” [6] - 在此期间，公司可能举办首次投资者日活动，并迎来长期14A制程产量承诺和先进封装产能爬坡的转折点 [6] 代工业务进展 - 18A制程的良率正在改善，公司目标是在2026年下半年达到行业标准良率 [7] - 公司正与客户就14A制程进行接触，客户目前正在测试芯片 [7] - 14A的风险试产预计于2028年底开始，大规模量产则要等到2028年底至2029年 [7] - 管理层对代工业务进展持乐观态度，并暗示可能在2026年下半年宣布14A客户 [7] 华尔街观点分歧 - 在覆盖该股的47位分析师中，有33位给予“持有”评级，仅有8位给予“买入”或“强力买入”评级 [3] - 有机构维持“持有”评级，认为公司缺乏清晰的AI战略，且代工机会存在不确定性 [8] - 另有机构认为风险与回报比率相对平衡，但指出高估值与赢得代工客户所需的多年努力形成抵消 [8] - 有分析师基于对苹果可能成为18A客户及潜在14A赢单的预期，将目标价上调至65美元，维持“增持”评级 [7]