财报发布与预期 - 星巴克公司计划于1月28日发布2026财年第一季度业绩 [1] - 市场对2026财年第一季度每股收益的一致预期为0.58美元，较上年同期的0.69美元下降15.9% [1] - 过去60天内，市场对每股收益的一致预期已被下调 [1] - 市场对2026财年第一季度营收的一致预期为96.5亿美元，较上年同期增长2.7% [4] 历史业绩与预测模型 - 在过去四个季度中，公司有三次未达到每股收益的一致预期，仅一次超出，平均低于预期10.1% [2] - 具体来看，截至2025年9月的季度，实际每股收益0.52美元低于预期的0.55美元，意外率为-5.45%；截至2025年6月的季度，实际0.50美元低于预期的0.65美元，意外率为-23.08%；截至2025年3月的季度，实际0.41美元低于预期的0.49美元，意外率为-16.33%；截至2024年12月的季度，实际0.69美元超出预期的0.66美元，意外率为4.55% [3] - 根据预测模型，公司此次不太可能实现盈利超预期，因其盈利ESP为-2.01%，且目前Zacks评级为4（卖出） [5][6] 影响第一季度业绩的积极因素 - 营收增长可能得益于客户流量的切实改善，因运营重置计划取得成效 [7] - 管理层指出，美国自营店可比销售额在9月份转为正增长，并持续到10月，为第一财季带来增长势头，此次复苏主要由交易量而非价格上涨驱动 [7] - 菜单创新和品牌重新互动可能支持了营收增长，秋季推出的蛋白饮料和冷泡选项等产品吸引了非高频顾客并鼓励定制化消费 [8] - 国际业务可能进一步巩固了整体营收增长，包括中国、日本、英国和墨西哥在内的多个关键市场在2025财年第四季度末均实现了可比销售额正增长 [10] - 中国市场的增长得益于交易量增长和外卖服务普及，而渠道发展业务也因即饮产品和全球咖啡合作伙伴关系表现强劲 [10] 影响第一季度业绩的消极因素 - 尽管营收改善，但2026财年第一季度的盈利受到高成本结构的压力，这与公司的转型投资和外部通胀有关 [11] - 劳动力成本上升，因公司在绿围裙服务模式下全面增加了员工配置和工时，同时助理店经理职位开始增加 [11] - 大宗商品价格不利因素，特别是持续高企的咖啡价格和关税影响，可能挤压了利润率 [11] - 管理层明确表示，这些成本将先于盈利复苏，2026财年仍将是一个盈利改善滞后于营收增长的过渡年 [11] 股价表现与估值 - 过去一年，星巴克股价下跌了3%，而同期行业指数下跌了1.9% [12] - 同期，麦当劳公司股价上涨7.2%，Dutch Bros公司股价上涨0.8%，Chipotle Mexican Grill公司股价下跌28.5% [12] - 从估值角度看，星巴克的远期市盈率为37.88倍，高于行业平均的24.79倍 [16] - 相比之下，麦当劳、Dutch Bros和Chipotle的市盈率分别为22.9倍、67.79倍和33.5倍 [16] 投资考量 - 投资者在星巴克发布第一季度财报前或应持观望态度，因短期风险回报偏向下行 [18] - 尽管客户流量和营收似乎趋于稳定，但盈利势头仍然疲弱，利润率受到高劳动力成本、持续转型投资和大宗商品通胀的压力 [18] - 公司近期盈利历史记录也引发谨慎，因其难以持续满足预期，增加了财报发布前后的波动风险 [19] - 尽管股价表现逊于更广泛的餐饮业同行，但其估值仍高于大多数同行，这几乎没有留下犯错的空间 [19]