核心观点 - 英特尔面临供应链限制和先进制程良率问题 导致第一季度业绩承压 同时其代工业务是长期增长路线图但客户获取仍需时间 公司股价近期波动剧烈 在近期大幅上涨后出现显著回调 估值已回升至较高水平 公司未来需达成一系列关键里程碑以证明其估值合理性[2][3][4][5][6] 供应链与产能制约 - 公司供应链持续改善但仍不足 导致第一季度将损失大量收入[2] - 问题的核心在于其18A制程节点的良率仍然落后 影响了服务器和PC产品的产能提升[3] - 公司需要提高18A的良率以获得更好的产能并稳定利润率[7] 代工业务发展 - 代工业务是公司的主要战略路线图 计划通过先进封装和下一代节点来获取新客户[3][4] - 代工业务可能为公司带来显著的增量收入 但这取决于未来客户获取情况[4] - 客户目前持观望态度 他们希望先看到公司在18A制程上展现出良好的良率和产能爬坡能力[7][8] - 公司正确的焦点应是先证明自身技术能力 以此建立客户信心 随后客户签约和产能扩张将水到渠成[8] 财务表现与估值 - 公司股价在当日下跌15% 而此前本月内曾上涨超过40% 股价波动受市场情绪驱动较大[5] - 公司估值已回升至约5倍远期销售额 分析师认为估值已变得有些偏高[5] - 过去12个月公司股价上涨超过100% 表现优于英伟达和AMD等同业[6] 未来关键里程碑 - 公司需要在服务器市场稳定其市场份额[7] - 公司需要通过Panther Lake改善其在PC领域的路线图[7] - 公司需要提高18A制程的良率以提升产能并稳定利润率[7] - 公司需要在代工路线图上展示良好的良率并锁定客户[7]