央行公开市场操作与流动性管理 - 2026年1月23日，中国人民银行将开展9000亿元MLF操作，期限1年 [2] - 本月有2000亿元MLF到期，因此1月MLF加量续做7000亿元，净投放规模显著加大 [2] - 1月15日，央行开展了9000亿元买断式逆回购操作，由于有6000亿元到期，实现净投放3000亿元 [2] - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元 [2] 政策操作背景与目的 - 操作旨在应对春节取现、政府债发行、年初信贷“开门红”等多重流动性扰动 [2] - 以中期资金稳定银行负债端，为实体经济提供更稳定的融资环境 [2] - 体现“量宽价稳、精准滴灌”的政策思路，是对冲缺口、稳定预期的务实之举，并非“大水漫灌” [2] - 保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头 [3] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，将继续带动2026年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [3] - 应对春节临近居民集中提现的季节性增加 [4] - 有效应对潜在的流动性收紧压力，引导资金面保持较为稳定的充裕状态 [4] - 有助于政府债券发行，并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [4] - 释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场 [4] 其他货币政策工具运用 - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4] - 央行将继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [5] 对未来政策工具的预期 - 在央行近期推出一系列结构性支持政策后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性相对不大 [4] - 预计1月至春节前降准概率较低，因当前MLF净投放已覆盖短期流动性缺口，且再贷款、再贴现利率已下调 [4] - 同时，美联储降息节奏未明，为稳汇率，政策更倾向精细化调节 [4] - 降准或MLF利率下调仍有空间，这将视经济与通胀数据相机抉择 [4]