英特尔业绩与展望 - 公司第四季度每股收益为0.15美元，超出市场预期的0.08美元，超出幅度达88% [14] - 公司第四季度营收超出预期，但对第一季度的业绩指引令人失望 [14] - 业绩指引令人失望的核心原因并非需求不足，而是内部供应限制导致无法满足季节性需求 [1][14] - 供应限制问题预计在第一季度最为严重，随后随着公司提高芯片良率（即从单个硅晶圆上获得的功能性芯片数量）和改善产出，情况将在年内逐步改善 [2] - 公司CFO表示，内存芯片短缺可能会对公司今年的营收产生重大影响 [10] - 内存短缺问题可能通过推高包含英特尔芯片的终端产品（如PC和数据中心服务器）价格，进而影响公司的最终需求 [10][11] - 公司表示，更高的内存价格和有限的供应可能会限制其充分利用PC市场需求的能力，并影响其客户端业务的出货量 [45] 英特尔代工业务 - 公司的代工业务是当前投资者关注的焦点，该业务涉及芯片的实际制造，而不仅仅是设计 [3] - 投资者正在等待关于代工业务客户的具体信息，但本次业绩报告并未披露 [4] - 有市场传言称，苹果可能会使用英特尔即将推出的18A或14A等更先进的制程工艺 [5] - 公司的18A制程最初计划用于外部客户，但最终被用于内部制造Panther Lake芯片 [6] - Panther Lake是一款PC AI芯片，其成功推出提升了市场对公司能够获得外部代工客户的乐观情绪 [7] - 公司表示，关于14A制程的重要客户公告可能出现在今年年底或明年年初 [8] - 分析师指出，这意味着基于14A制程的产量爬坡可能要等到2028或2029年，且公司CEO表示在获得重要客户合同前不会大幅增加资本支出 [8] - 公司在代工领域的主要竞争对手是台积电，后者占据约60%的市场份额，其最大客户是英伟达 [16] - 公司正试图在代工业务上取得突破，这被视为一项风险投资，但行业需要更多竞争 [17] - 长期来看，公司被视作台积电的国内替代选择，并且行业产能紧张，需要英特尔的替代方案 [42] 英特尔市场表现与挑战 - 在第四季度业绩发布前，公司股价在乐观情绪推动下上涨了46% [4] - 公司股价目前基于远期市盈率的估值约为82倍，估值仍然较高 [17] - 公司服务器芯片需求在2025年下半年（特别是8月、9月）出现了阶梯式增长，但公司未能及时预见到这一变化，导致晶圆生产启动过晚（直到第三、第四季度），新产品供应要到第一季度末才能跟上 [31][32][38] - 伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon认为，公司对服务器周期判断严重失误，产能准备严重不足 [35] - 尽管面临短期挑战，但有观点认为第一季度可能是业绩低谷，随着供应改善和18A制程芯片开始出货，公司业绩将在年内逐季改善，并获得定价和毛利率提升的好处 [32][40] - 公司获得来自软银等外部实体的投资，为其制造扩张提供了资本 [15] - 如果公司的新制程工艺能提升其产品竞争力，可能有助于稳定其被AMD侵蚀的市场份额 [43] 半导体行业动态 - 英伟达CEO预测，AI基础设施投资总额将在3万亿至4万亿美元之间 [19] - 2026年，科技板块，尤其是高估值的软件和部分硬件公司，波动性可能更大，但数据中心、冷却解决方案、电源解决方案等基础设施领域将继续获得大量投资，并存在增长机会 [19][20] - 内存芯片行业正经历价格上涨，主要受AI相关需求推动 [9] - 由于2025年中行业未预见到需求激增，导致目前没有足够的洁净室空间，而新建晶圆厂需要2到3年时间，因此NAND闪存供应可能在未来多年内持续紧张 [47][48] - 内存行业一半的产能同时支持DRAM生产，目前厂商优先保障DRAM供应，而非扩大NAND产能 [48] - 这为闪迪、美光、西部数据等NAND供应商创造了可能是多年的上行周期 [49] - 从供应角度看，硬盘驱动器面临与NAND类似的问题，新建用于硬盘磁头的工厂也需要2到3年 [50]