贵金属与工业金属价格创纪录上涨 - 纽约期银主力合约COMEX 3月白银期货史上首次突破100美元关口，盘中涨破101.10美元/盎司，日内涨近5%，年初至今已累涨超40% [1][3] - 现货白银同步上涨，曾涨至100.90美元上方，日内涨近4.9%，连续两日创盘中历史新高，期银有望连续第二周累涨超10% [1][3] - 纽约黄金期货逼近4990美元，现货黄金涨破4988.30美元，均创盘中历史新高，日内分别涨近1.6%和1.1%，年初至今已上涨14% [1][8] - 伦敦金属交易所(LME)期铜交易价一度涨至13,173.50美元/吨，日内涨3.3%，接近本月稍早所创的盘中最高纪录 [1][11] - 其他金属涨势凌厉，纽约铂金和钯金期货分别涨超6%和约7%，工业金属伦镍和伦锡周五盘中均涨超4% [1] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治局势动荡加剧避险情绪，特朗普关于美国“舰队”正前往伊朗的言论促使投资者涌入白银、黄金和铜等基本金属 [1][5] - 美元走弱，本周有望录得今年以来首次周度下跌，使得持有其他货币的买家购买大宗商品的成本降低 [1][11] - 投资者资金大规模流出货币和主权债券，转向金属资产 [1] - 全球去美元化浪潮加速，新兴市场资产延续强劲开局，投资者以创纪录速度向新兴市场基金注资 [2] - 工业需求强劲，特别是来自太阳能行业的需求，为白银价格提供支撑 [5] - 供应中断推动铜价，智利Mantoverde铜金矿因为期三周的劳工罢工而基本停止，该矿每年可生产约10.6万吨 [11] 机构观点与价格预测 - 花旗在牛市情景下，将未来0-3个月的白银目标价从每盎司62美元大幅上调至100美元，黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元 [1][5][9] - 摩根大通预计，金价到2026年第四季度将达到5000美元，长期甚至看向6000美元 [1][9] - 瑞银预计，白银价格从当前水平仍有约25%的上涨空间，但警告年内可能呈现“过山车”走势或“两个半场”行情 [1][7] - 摩根士丹利将2026年第四季度的金价目标设定为4800美元，较此前预测的4400美元有显著上调 [9] - 花旗的基线情境假设未来6-12个月白银目标价为每盎司70美元，显示出对下半年市场波动性的谨慎态度 [6] - 瑞银指出，黄金今年上半年可能进一步上涨，基准情景显示从当前水平可能还有约9%的涨幅 [9] 中国市场的重要影响 - 中国市场的实物白银需求强劲，当地期货价格继续较伦敦价格溢价超过12美元/盎司，表明区域供应紧张和强劲需求 [5] - 2025年下半年以来，中国白银期货交易量大幅飙升，超出预期的投资者参与度正在放大市场紧张状况对现货价格的影响 [7] - 中国的白银期货交易量远高于纽约商品交易所，但上海期货交易所的白银库存不到纽约商品交易所库存的10% [7] - 中国散户的买盘增添了银价上行的动力，当白银在2025年最后一周突破80美元/盎司时，深圳水贝市场的交易柜台前排队伍反而更长 [5] - 中国冶炼厂今年加大了通过向LME仓库交付的出口力度，部分源于伦铜基准价格的涨幅超过了国内价格 [12] 投资者行为与市场动态 - 分析师指出，随着价格突破历史高位，“害怕错过”(FOMO)心理对价格走势发挥了显著作用 [5][9] - 黄金越来越被视为对冲特朗普“不确定性”的工具，以及对抗难以量化的体制转变风险的可靠保护 [8] - 全球央行，特别是来自新兴市场的央行，持续将储备从美元轮换至黄金，波兰央行本周批准了再购买150吨黄金的计划 [8][9][10] - 印度持有的美国国债已降至五年来最低水平，黄金和其他替代品占据了更大份额 [10] - 虽然基准铜价上涨，但LME现货铜价较三个月期铜基准合约贴水74.50美元/吨，这种正价差的市场结构表明供应状况有所改善，与本周早些时候的逆价差模式截然不同 [12] - 摩根士丹利看好铝和铜，两者在需求上升之际均面临供应限制，ING分析师指出基本金属2026年的前景依然具有建设性 [12]