美联储货币政策与流动性 - 美联储在1月份继续降息是大概率事件[3][19] - 美联储资产负债表已从2022年高点9.1万亿美元缩减至约6万亿美元出头，缩减了约3万亿美元[16] - 短端流动性趋于紧张，回购市场规模曾低至约100亿美元，回购利率飙升甚至超过基准利率[4][18] - 美联储已开始扩表并将大幅降息，若特朗普心腹上任美联储主席，大幅降息概率非常大[19][20] - 全球主要央行同步宽松，中国央行也进入降息扩表周期，全球流动性条件在不断上升[38][50] - 全球流动性指标领先基本面变化6-12个月，是一个长效领先指标[10][39] 黄金观点与估值 - 黄金当前价格约4500美元/盎司，处于相对公允的估值水平[6][25] - 技术分析显示黄金走势呈现标准的“杯柄”形态，历史上此形态出现后上涨概率接近100%[22] - 在新的信用体系里，黄金是一切估值的“锚”[7][26] - 若美联储在远期通胀预期高企时坚持降息扩表，将削弱美元信用，推动以黄金为锚的资产价格上涨[5][27] - 黄金历史上是主要流通货币，其定价功能可能回归，例如1970年代前石油以黄金定价[29][30] 白银及其他商品观点 - 白银走势呈现一个长达60年的巨型“杯柄”形态，技术形态非常标准[31][34] - 白银价格此前曾冲上80美元，分析师虽提示阶段性获利了结，但仍看好其中期上涨空间，认为上涨趋势未走完[8][9][34] - 以黄金为锚，金银比、金铜比等仍处于历史低位，其他商品价格有想象空间[34] - 大宗商品价格正在突破高点[65] 股市与周期判断 - 2026年可能处于股市回报率大周期的顶部阶段，距离上一个周期低点2009年约17年[12][46] - 周期顶峰常伴随泡沫，各类资产可能普涨，包括基本面差的有色金属和新资产类别如数字货币[12][48] - 泡沫是投资者“改运逆命”的机会[12][53] - 在全球流动性充沛、多国央行宽松的背景下，大概率会诞生一个伟大的泡沫[12][53] 中国市场与资产观点 - 市场情绪回暖，科技板块全速前进，工业金属板块表现强劲，让投资者感受到周期性复苏迹象[54][55] - 中国科技股在2025年表现亮眼，前三季度持续领跑市场[62] - 人民币汇率展现出强韧性，2026年开始持续升值，且升值空间远不止于此[63][64] - 人民币实际汇率在过去几年已贬值近30%，在出口强劲、贸易顺差扩大的背景下，为升值奠定了良好基础[68][69] - 建议从中国五年规划中关注科技、产业体系与消费等主线[13] - 在流动性充裕环境下，看好工业大宗商品、黄金白银、中国科技股以及人民币[70][71]