2025年第四季度及全年运营与财务表现 - 第四季度黄金产量为66,000盎司，较第三季度增加6,000盎司，全年总产量为277,000盎司，达到27.5万-28.5万盎司的指导范围 [3][7][8] - 第四季度总维持成本降至每盎司1,877美元，第三季度约为2,200美元，全年总维持成本为每盎司1,843美元，符合修订后的指引 [2][7][8] - 第四季度营运现金流增至近8,600万美元，第三季度为7,000万美元，全年营运现金流为3.14亿美元 [1][7][10] - 2025年资本支出总额为1.18亿美元，第四季度资本支出为1,800万美元 [1][8] - 2025年营收为8.63亿美元，基于259,000盎司的销量及每盎司3,338美元的平均实现金价，全年息税折旧摊销前利润为3.83亿美元，2024年为3.19亿美元 [9] - 公司保持完全未对冲状态，按现货价格销售黄金 [9] 现金流、流动性及资产负债表状况 - 2025年末净现金头寸为2.09亿美元，较年初增加约1.4亿美元 [1] - 年末净现金包含约1.35亿美元（近31,000盎司）的未出售金锭，这些金锭在季度结束后不久售出，年末流动性因库存积累而受影响 [6][9] - 截至12月末，可用流动性超过3.22亿美元，包括总现金和营运资本融资额度 [11] - 季度末使用了5,700万美元的透支额度，仍有约1.13亿美元的境内透支额度可用 [10] - 2025年在马里和塞内加尔有6,600万美元的增值税流出，塞内加尔获得了3,400万美元的增值税授权，马里增值税回收仍是“现金流失的一个来源” [10] 2026年运营与资本支出指引 - 2026年集团产量指引为25万-27.5万盎司，其中马里综合体产量为19.5万-21万盎司，塞内加尔马科矿产量为5.5万-6.5万盎司 [12] - 2026年集团总维持成本指引为每盎司2,000-2,200美元，同比上升的重要原因是与金价上涨相关的特许权使用费增加 [13] - 2026年资本支出指引大幅提高至3.1亿-3.6亿美元，主要驱动因素包括CMA硫化物转化项目、马科矿寿命延长工作以及多罗波项目的重大开发支出 [6][13] 多罗波项目进展与规划 - 更新的最终可行性研究勾勒出一个规模显著更大的项目，黄金储量增加约55%，前期资本支出约为5.16亿美元 [5][14] - 在每盎司3,000美元的基准下，项目税后净现值为14.6亿美元（折现率5%），内部收益率为49%，投资回收期为1.7年，前五年平均每年自由现金流超过2.6亿美元 [5][14] - 管理层时间表目标为：2026年第一季度末前做出最终投资决定，2026年第二季度中期开始建设，2028年上半年首次产金 [5][15] - 2026年计划为多罗波项目投入1.7亿-1.9亿美元资本支出，大部分支出预计在下半年发生，前提是获得许可和最终投资决定 [16] 马里与塞内加尔运营详情 - 马里CMA矿场第四季度产量为47.2千盎司，2025年全年产量为176.3千盎司，总维持成本为每盎司2,008美元，达到指引下限 [16] - CMA硫化物转化项目按计划和预算进行，第一阶段调试预计在2026年第二季度，第二阶段在第三季度，2026年CMA产量将因露天矿优化和硫化物转化项目爬坡而集中在下半年 [18] - 马里供应链问题（特别是炸药）在年底前已稳定，第四季度改善的关键驱动因素是获得替代产品和供应，该季度曾创下单月地下矿石产量超过25万吨的记录 [3][17] - 公司正在与供应商合作建设现场炸药制造能力，预计2026年施工 [19] - 塞内加尔马科矿2025年产量为100.3千盎司，总维持成本为每盎司1,270美元，第四季度受益于高于预测的库存矿石品位 [20] - 2026年马科矿产量指引为5.5万-6.5万盎司，总维持成本指引为每盎司1,600-1,800美元，反映了库存品位降低以及更高金价环境下的特许权使用费增加 [20] 2026年资本支出分解与勘探计划 - CMA矿场资本支出为1.1亿-1.25亿美元，包括约4,000万美元用于完成硫化物转化项目，以及约4,000万美元用于开发CMA North矿床的废石剥离 [16] - 马科矿资本支出为1,500万-2,000万美元，主要与Tomboronkoto和Bantaco的矿山寿命延长项目有关 [16] - 勘探预算为1,500万-2,500万美元，重点在科特迪瓦，并将扩展到几内亚和塞内加尔 [16] - 2025年勘探支出略低于2,500万美元，2026年支出将“大致相同”，重点在科特迪瓦，并在几内亚的Siguiri盆地开展新的勘察工作 [22] - 公司计划对ABC和Ledabo项目进行范围研究，这可能支持未来开发潜在的“第四个生产资产” [22] 马科矿寿命延长项目与马里运营优化 - 马科矿寿命延长项目包括Tomboronkoto和Bantaco的工作，Tomboronkoto的环境与社会影响评估已预验证，正等待部长批准，预计在2026年底前获得许可 [21] - Bantaco的技术研究、加密钻探和许可工作已规划，目标是在2027年第四季度开始交付Bantaco矿石，作为库存处理与Tomboronkoto矿石供应之间的桥梁 [21] - 马里运营在2025年下半年进行了管理重组和运营审查，重点在地下优化和成本削减，并持续评估2026年额外的改进机会 [18]