公司近况与业绩表现 - 公司公告2025年10月至12月（3QFY26）整体零售值同比增长18%，表现超管理层预期[1] - 中国内地市场零售值同比增长17%，其中直营同店销售增长21%，批发同店销售增长26%[1] - 若剔除钟表业务，中国内地直营同店销售同比增长26%[1] - 中国港澳及其他市场零售值同比增长23%，其中香港同店销售增长10%，澳门同店销售增长31%[1] - 季内中国内地净关闭230家周大福品牌门店，但年初至今新增门店月均店效达人民币140万元，高出关闭门店2-3倍[1] - 季内中国港澳市场净开设3家门店[1] 产品品类销售分析 - 中国内地定价首饰（如标志性产品及翡翠）表现突出，3QFY26零售值同比增长60%，同店销售增长53%，销售占比同比提升11个百分点至40%[2] - 中国内地计价黄金首饰零售值同比微降0.6%，但同店销售同比增长13%[2] - 港澳市场计价黄金首饰表现强劲，零售值同比增长47%，同店销售增长43%[2] - 港澳市场定价首饰表现较弱，零售值同比下降7%，同店销售下降15%[2] 管理层展望与指引调整 - 尽管下一季度（4QFY26）面临高基数影响，公司通过推进春节营销和推出新年产品线，预计春节期间同店销售仍有中低单位数同比增长[2] - 鉴于良好的销售表现和金价情况，公司上调2026财年（FY26）全年指引：收入增长上调至中低单位数，毛利率预期提升至31.5%-32.5%，经营利润率预期提升至近20%[2] - 公司预计FY26黄金借贷亏损规模与FY25大体一致[2] 机构盈利预测与估值调整 - 基于公司良好的销售表现，机构上调公司FY26/27每股收益（EPS）预测3%，分别至0.90港元和0.96港元[2] - 当前股价对应FY26/27市盈率分别为15倍和14倍[2] - 机构相应上调目标价6%至17.85港元，对应20倍FY26市盈率，认为有30%的上行空间[2] - 机构维持对公司“跑赢行业”的评级[2]