核心观点 - 尽管英伟达是人工智能领域的代名词，但其股价自去年8月以来从均价角度看进展有限，引发了对公司持续增长能力的担忧 [1] - 市场存在对人工智能泡沫的担忧、估值相对历史水平偏高、地缘政治紧张局势以及经济稳定性等广泛问题，这些因素共同影响了投资者情绪和股价表现 [2] - 期权市场数据显示，交易者目前优先考虑下行保护，看跌期权的隐含波动率在大多数执行价上高于看涨期权，表明市场存在恐惧情绪 [3] - 然而，看涨期权活动在当前现货价格之上（尽管低于看跌期权）仍然活跃，表明存在受控的乐观情绪，且由于下行保护是当前主题，看涨期权相对便宜，这可能为看涨者提供机会 [4][5] 基本面与市场情绪 - 英伟达面临多项挑战，包括对AI泡沫的担忧、相对历史时期偏高的估值、地缘政治动荡（如格陵兰收购提案）以及对经济稳定性的广泛质疑 [2] - 自去年8月以来，公司股价从平均价格角度看没有太大进展，这引发了对其持续增长可行性的担忧 [1] - 期权市场的波动率偏斜显示，对于2月20日到期的期权链，看跌期权在整个价格谱系上都有报价，且大多数价格的看跌期权隐含波动率读数高于看涨期权 [3] 期权市场分析与交易策略 - 使用Black-Scholes模型计算，英伟达股票在2月20日到期日的预期波动区间为173.44美元至201.70美元，该区间代表价格有约68%的概率落在距当前现货价格一个标准差之内 [6][7] - 基于马尔可夫性质并考虑历史价格序列背景的分析显示，在出现罕见的“6-4-D”序列（过去10周有6周上涨但整体呈下降趋势）后，未来10周的价格结果预计在170美元至250美元之间，概率密度在190美元至202美元之间达到峰值 [12] - 具体到未来五周（大致与2月20日期权到期日吻合），英伟达股票的预期结果最可能出现在190美元至205美元之间，概率密度峰值在195美元 [13] - 基于上述市场分析，看涨投机者可以考虑的策略之一是交易2月20日到期的197.50/200美元看涨期权价差，即买入197.50美元看涨期权并卖出200美元看涨期权 [14] - 该价差策略的净支出为76美元，若到期时股价涨超第二腿行权价（200美元），最大利润为174美元，回报率近229%，盈亏平衡点为198.26美元 [18]