行业动态：交易所竞相布局股票代币 - 全球多家大型加密货币交易所正竞相推出可追踪美股走势的加密代币交易服务，打造不受美国监管机构管辖的平行市场 [1][7] - 币安正考虑重新在其平台上推出股票代币，该产品曾于2021年下架 [1][7] - 欧易也在斟酌推出代币化股票服务，Kraken、Bitget、Jupiter等平台的股票代币产品已逐渐获得市场关注 [1][7] 产品定义与特性 - 股票代币本质是苹果、英伟达等企业股票的代币化凭证，投资者可通过海外加密货币交易所进行交易 [1][7] - 交易支持在美股市场休市时操作，且无法开设美国经纪账户的投资者可通过这类代币间接参与美股市场 [1][7] - 交易支持匿名模式，具有“无需许可”的特性，即用户可通过匿名账户进行交易和持有 [5][11] 市场规模与增长 - 目前流通中的所有代币化股票总价值达9.15亿美元，较一个月前增长19% [2][8] - 标准普尔500指数成分股的总市值约为60万亿美元，股票代币规模相对仍显微不足道 [2][8] - 交易量偏小且标的集中，主要包括特斯拉、英伟达、Alphabet等企业 [2][8] 交易量对比 - 以特斯拉股票代币为例，周三的交易量为1200万美元，而同期纳斯达克交易所的特斯拉股票成交额约为290亿美元 [2][8] 市场驱动因素 - 加密货币市场持续低迷，而多家美国科技巨头股价节节攀升，交易所希望留住客户闲置资金 [2][9] - 加密货币用户持有大量泰达币并闲置在账户中，正在寻找加密货币行业之外的其他金融资产 [2][9] - 股票代币吸引了可能无法在传统金融领域开户的用户，这类用户难以满足身份验证要求或没有美国地址 [2][9] 交易所战略与愿景 - 币安探索推出代币化股票是其推动传统金融与加密货币进一步融合使命的自然下一步 [3][9] - Kraken消费者产品负责人表示，欧洲、拉丁美洲和亚洲的客户对股票代币的接受度非常高 [1][8] 监管与法律环境 - 在美国，立法者与监管机构尚未明确如何规范代币化股票 [3][10] - 市场上主流的代币并非实际股票，而是由xStocks、Ondo Finance等第三方机构发行的加密代币 [3][10] - 这些公司代表投资者收购美股，注入离岸特殊目的实体为代币提供价值支撑，此类代币暂不向美国投资者开放 [3][10] - 股票代币问题曾导致一项国会推进的加密货币市场架构法案搁浅，该法案可能会阻碍美国平台快速推出相关服务 [3][10] 传统交易所的动向 - 纽约证券交易所与纳斯达克正计划允许股票代币交易，此举有望带来结算速度提升等优势 [3][10] - 纽约证券交易所宣布正在开发股票代币交易平台，并将寻求监管机构批准 [3][10] 行业游说与规则变革 - Coinbase首席执行官公开表示不会支持可能阻碍股票代币服务的法案 [3][10] - Coinbase希望修改法案，确保美国证券交易委员会能够豁免代币化股票发行遵守部分证券规则，以加快产品推向市场 [4][10] - Coinbase认为区块链技术的应用使得部分现有证券规则已无存在必要 [4][10] 产品结构与潜在风险 - 发行股票代币的公司通常采用两种模式：一是收购股票并注入特殊目的实体，二是利用金融衍生品 [5][11] - 这两种结构都存在潜在风险，若基金或代币发行方面临经营困境，投资者将遭受损失 [5][11] - 代币设计初衷是追踪股票价格，但实际中代币价格往往与对应股票价格存在小幅偏差 [5][11] - 匿名账户让市场容易受到内幕交易和市场操纵的影响，由于交易量极小，这类违规操作实施起来相对容易 [5][11] 发行方的风控措施 - Ondo和xStocks表示会对直接向其买卖代币的交易者进行身份验证，但代币转手后即可匿名交易 [5][11] - 两家公司均称会使用分析工具防范洗钱行为 [5][11] 替代模式与发展 - Superstate、Securitize等其他公司试图获得企业授权，直接将其股票转化为代币化股票，让投资者获得直接持股权益 [5][11] - 但这种模式推进速度缓慢，目前仅有少数几家企业同意合作 [5][11] - Securitize首席执行官表示，一旦合规监管版本的产品推出，必将吸引所有流动性，因为投资者不愿承担交易对手方风险 [6][12]